事件：3 月26 日，沪电股份发布2023 年年报，公司全年实现营收89.38 亿元，同比增长7.23%；实现归母净利润15.13 亿元，同比增长11.09%；实现扣非归母净利润14.08 亿元，同比增长11.36%。

    　　4Q23 业绩高增，盈利能力创新高。受AI 及高端车载相关产品放量推动，2023 年沪电业绩表现亮眼。单季度来看，公司4Q23 实现营收28.56 亿元，YoY+11.02%，QoQ+23.16%；实现归母净利润5.6 亿元，YoY+27.16%，QoQ+21.52%。毛利率方面，随着PCB 业务产品结构的进一步优化，公司23 年毛利率达31.17%，YoY+0.89pct。创历史新高，其中4Q23 毛利率达32.44%，YoY+1.34pct，亦创历史新高。

    　　企通板AI 弹性逐步凸显，AI 新品量产交付。受益于AI 服务器和高速网络系统对大尺寸、高速高多层PCB 的旺盛需求，企通板业务实现规模增长。公司23 年企业通讯板实现营收58.7 亿元，YoY+6.82%，占公司总营收比重达65.67%；毛利率达34.51%，同比提升0.18pct。其中22 年AI 及HPC 相关营收占企通板比重仅为7.89%，1H23 相关营收达2.96 亿元，占企通板营收比重提高至13.58%；2H23 相关营收进一步提高至9.44 亿元，占企通板营收比重达25.59%，占公司总营收比重达18.24%，AI 弹性逐步凸显。在AI 需求高速增长的背景下，公司AI 服务器相关UBB 等产品显著起量，3 阶HDI 的UBB 产品已开始量产交付，H100/B200 服务器加速400G/800G 交换机PCB 放量, 基于112Gbps 速率51.2T 的盒式800G 交换机已批量交付。从产能端来看，公司拟投资5.1 亿元实施面向算力网络的高密高速互连印制电路板生产线技改项目，算力相关高多层及高阶HDI 生产能力将得到有效提升。

    　　汽车板产品结构升级，胜伟策有望减亏。公司汽车板23 年实现营收21.58亿元，YoY+13.74%；实现毛利率为25.65%，YoY+1.6pct，其中公司毫米波雷达、采用HDI 的自动驾驶辅助以及智能座舱域控制器、 埋陶瓷、厚铜、 p2Pack等新兴汽车板产品市场持续成长，占公司汽车板营业收入的比重从2022 年的约21.45%增长至约25.96%，产品结构高端化升级避免低端价格内卷。2023 年5月公司完成控股收购胜伟策，至12 月期间胜伟策累计亏损约1.05 亿元，同比减亏幅度达16.17%，但仍影响公司23 年汽车板毛利率2.21pct。4Q23 胜伟策应用于48V 轻混系统的p2Pack 产品实现量产，24 年有望有效减亏。

    　　投资建议：考虑到AI 服务器及交换机PCB 量价齐升，公司在算力旺盛需求的推动下进入业绩高速增长期，我们上调公司盈利预期，预计24/25/26 年实现归母净利润22.55/28.84/32.04 亿元。对应当前股价PE 分别为26/20/18 倍。

    　　我们看好公司在AI 浪潮及汽车智能化背景下的长期成长性，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：数据中心相关需求不及预期，汽车销量下滑，国际贸易摩擦

更多精彩大盘资讯敬请期待！