报告导读

    海信视像发布2023 年年报。公司2023 年实现营业总收入536 亿元，同比+17.2%；实现归母净利润21.0 亿元，同比+24.8%。公司23Q4 实现营业总收入144 亿元，同比+8.8%；实现归母净利润4.7 亿元，同比-18.3%。公司23Q4 业绩符合预期，维持“买入”评级。公司拟派发每股股利0.81 元，股利支付率50%。

    投资要点

    全球市场份额提升，面板价格上行导致Q4 业绩承压1）海信系电视2023 年出货量全球市占率13.23%，同比提升 1.17 pct。海信全球市占率提升得益于产品技术升级和海外市场拓展（奥维睿沃）。国内市场，海信系彩电零售额市占率为 29.05%，同比提升 3.43 pct（奥维云网）。2）面板价格上升是导致公司23Q4 利润下滑的主要原因，公司23Q4 实现毛利率16.8%，同比下降2.56 pct。根据Wind 数据，23Q4 期间65 寸面板价格平均为173 美元/片，相比22Q4 同期增长51.60%。

    公司注重股东回报，分红率连续两年50%

    1）公司高层承诺自2023 年3 月4 日起六个月内不减持所持有公司股份。公司举措强调短期和长期回报，彰显公司经营信心，切实维护股东利益。 2）公司注重股东回报，22-23 年连续两年分红比率维持在50%水平。

    盈利预测及估值

    我们预计公司24-26 年实现收入581/624/681 亿元，对应增速分别为8%/7%/9%；预计公司24-26 年实现归母净利润24/27/30 亿元，对应增速分别为17%/11%/11%，对应EPS 分别为1.87/2.08/2.32 元，对应PE 分别为13x/11x/10x。维持 “买入”评级。

    风险提示

    汇率波动，原材料成本波动，宏观经济下行

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