核心观点：

    　　公司披露2023 年年报及24 年一季报。23 年全年营收8.28 亿元，同比+38%；24Q1 营收1.20 亿元，同比+4%。

    　　23 年重回增长轨道，境内商业市场及境外市场表现尤其突出。23 年公司收入同比+38%，重回增长轨道。若剔除掉并购博超软件影响，23 年收入同比+22%，仍较22 年有明显修复。23 年境内商业市场收入同比+44%，境外市场收入同比+71%，表现尤其突出。从产品看，23 年尽管2D CAD 与3D CAD 来自教育市场的收入分别同比-18%、-6%，但整体增速仍均在16%左右，保持稳定增长态势。

    　　发力渠道经销网络，成效初显。23 年经销收入同比+26%，而24Q1 经销收入同比+35%，延续了23 年良好表现。历经近两年时间的培育，公司新区域销售团队也逐步成熟。我们认为，一方面，公司产品标准化程度高，非常适合通过渠道经销网络迅速铺开占领市场，海外巨头的成长也是同样路径；另一方面，通过经销网络，也能充分发挥渠道合作伙伴在特定行业和下沉市场的优势，弥补公司资源及行业经验方面的短板。

    　　24Q1 教育市场延续23 年较弱表现，拖累公司增长，关注后续修复节奏。由于教育客户采购预算受限及相关政策周期性调整的负面影响，公司23 年教育市场收入同比增速仅约5%，对全年收入增长有一定拖累，且24Q1 叠加春节假期延至2 月中旬的影响，拖累或更为严重。我们分析，中望在教育市场竞争力显著，因此，只待教育市场采购及公司线下推广恢复，收入则有望逐步修复。

    　　盈利预测与投资建议。预计24~26 年，公司营收分别为10.89 亿元、14.60 亿元、19.04 亿元。我们维持公司合理价值约为141.84 元/股的判断，对应24 年预期收入约16X PS 估值倍数，维持“买入”评级。

    　　风险提示。竞争加剧的风险；新产品研发及迭代不及预期；下游行业景气修复的不确定性。

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