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绝味食品(603517):重视门店优化 看好公司私域化建设
发布时间: 2024-06-11 12:00
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绝味食品(603517)

  近期,我们对绝味食品经营情况进行了跟踪,核心要点如下:

      单店收入有待改善,重视门店优化。短期看消费仍有承压,单店收入仍有待改善,公司上半年因经营调整,费用投放及经营节奏有所放缓,随着6 月中下旬欧洲杯开启,公司有望配合开展积极营销活动,进一步改善单店收入水平。从开店上看,上半年仍然是主要的开店期,但公司不对全年开店任务进行考核,核心在于保障单店收入的稳健提升,或仍会对经营不善的门店进行调整与关停。从加盟商的角度上讲,尽管绝味门店投资回收期在疫情后有所延长,但在加盟业态中,绝味门店的经营稳定性、盈利性仍然属于较优的选择,且公司亦在持续优化架构,调整经营战略,中长期看仍然具备增长潜力。

      看好公司私域化建设,助力中长期单店收入稳健增长。在当前消费环境下,通过建设会员体系及私域体系,将门店驱动型增长转化为品牌驱动型,或是休闲卤味行业破局的一个重要方向,目前主要的休闲卤味品牌均开始逐步重视私域化建设,绝味在年初通过进军抖音、与腾讯元梦之星合作等活动开了好头,如“爆一脖发财桶”39 天销售100 万桶,体现了绝味品牌与产品在线上较好的生命力。

      后续公司将充分利用抖音和小红书,建设私域,从而降低平台成本,此外通过让商家上线视频号,并与公司官方账号绑定,调动用户的活跃度。公司当前线上及私域化转型仍在早期,但公司已充分重视,长期看有望通过品牌力积淀可观的核心消费群体,保证单店收入稳健可持续地增长。

      卤味生命力旺盛,企业积极适应变化。当前市场较为担心休闲卤味的生命力,以及头部公司的成长性,我们认为:1)从行业层面上讲,卤制品有着持续的需求,只不过消费场景发生了转移,从品牌店转移到街边卤味或线上等渠道;2)因此从公司层面讲,企业能否适应渠道流量变化,做出适宜调整成为关键,绝味主动调整加盟商结构与加盟门店结构,周黑鸭开拓“热卤+鲜货”的二合一门店,同时各个企业均开始强化线上及品牌建设,完善私域结构。我们相信,经过一段时间的改革阵痛期,公司有望开辟新的流量渠道,提升增长中枢。

      盈利预测、估值与评级:绝味优化门店结构,开启线上及私域建设,有望拉动中长期单店收入,我们维持2024-26 年归母净利润预测为8.40/9.82/11.57 亿元,当前股价对应2024-26 年PE 估值为13/11/9 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:原材料持续上涨,单店修复不及预期。

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