事件：粤高速发布2017 年第一季度报告。

营收大幅度增长，财务费用及税金回落小幅下滑，净利润大增报告期内，营业收入比上年同期增加5,231 万元，增幅7.97%；营业成本比上年同期减少235 万元，减幅0.86%；归属于母公司所有者的净利润比上年同期增加9,746 万元，增幅51.50%；车流量增加导致营业收入增长，营业成本控制得当：（1）由于受洪奇沥大桥封桥部分车辆绕行京珠高速广珠段的影响，致该路段车流量增加，通行费收入增加3,238 万元；（2）车流量自然增长导致广佛高速、佛开高速和京珠高速广珠段通行费收入增加1,670 万元。（3）同时，车流量增加导致固定资产折旧增加约2,319 万元。（4）广佛完成折旧同比减少约1,750 万元，养护费用及人工成本同比减少约804万元。

另外，税金及附加额，比上年同期减少1,911 万元，减幅84.73%，减少的主要原因是：从2016 年5 月1 日起全面实施营改增，公司通行费及相关收入不再缴纳营业税而改缴增值税，但增值税不在本科目核算。财务费用比上年同期减少3,149 万元，减幅31.52%，主要是本期有息债务偿还、利率下降及银行存款利息收入增加的综合影响。经初步测算，吸收佛开高速，将增加2017 年度归属于上市公司股东净利润约2.8 亿，占2016 年度归属于上市公司股东净利润的27%。

投资评级

公司依托稳定的现金流，维持着高分红比例，自从上市以来累计分红19 次，分红率32%。目前股息率超过4%，极具长期投资价值。再结合粤港澳大湾区建设，我们看好公司发展，给予“增持”评级。

风险提示

宏观经济下滑导致车流量严重下滑。

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