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索菲亚(002572):21Q1收入实现高增长 客单价持续提升 多品牌拓展顺利
发布时间: 2021-05-27 03:01
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索菲亚(002572)

  公司发布21 年一季报,21Q1 公司实现收入17.6 亿,同比+130.6%,较19Q1增长48.6%;21Q1 归母净利1.2 亿元,同比+812.3%,较19Q1 增长10.3%;21Q1 扣非归母净利1.0 亿元,同比+254.5%,较19Q1 增长27.4%。公司全渠道、多品牌、全品类共同发力,推动21Q1 收入实现高增长。

      多品牌持续发力,零售渠道门店数稳定增长。公司以索菲亚、司米、米兰纳及华鹤构成的品牌矩阵抢占全屋定制高中低端市场。截至21Q1,公司终端门店数超过4600 家,其中索菲亚柜类/司米橱柜/索菲亚木门/华鹤木门/米兰纳分别拥有门店数2779 家/1118 家/408 家(独立店)/227 家/60 家,21Q1 分别新增60 家/10 家/69 家/34 家/60 家。其中,司米橱柜从21Q1 开始布局全屋门店的招商和建设。公司推出面向年轻人的互联网轻时尚品牌米兰纳,全年目标新增门店数350 家,截至21 年3 月共新增门店60 家(含已营业门店4 家),加盟商59 家。

      全渠道变革成效明显,大宗业务持续高速发展,整装/家装渠道顺利拓展。

      分渠道看,21Q1 零售/ 直营/ 大宗渠道占主营业务收入比例分别为74.5%/4.3%/20.7%。大宗业务21Q1 收入达3.6 亿元,同比增长226.2%,其中橱柜、木门品类实现高速增长。21Q1 整装业务实现销售额3990.7 万元,对比20 年全年销售额为7417.3 万元,整装/家装渠道拓展顺利,有望成为21 年新增长点。

      康纯板占比持续提升,客单价进一步增长。截至21 年3 月,索菲亚柜类定制产品的康纯板客户占比上升至79%,较20 年底提升5pct;订单占比76%,较20 年底提升10pct,康纯板占比进一步提升。截至21 年3 月,索菲亚工厂端实现客单价13268 元/单(不含司米橱柜、木门),同比+5.7%,较20 年末提升1.3%,客单价延续20 年趋势持续上行。

      费用管控得当,盈利能力具备提升空间。公司21Q1 的毛利率为31.2%,同比+0.4pct,较19Q1 下滑3.2pct;净利率为6.6%,同比+10.1pct,较19Q1下滑1.5pct。通常一季度固定费用摊销较多,我们认为随着全国七大生产基地产能利用率逐步提升,全年利润率具备回升空间。21Q1 销售费用率为10.8%,同比-3.9pct;管理费用率9.4%,同比-11.4pct,原因为20Q1 产能利用不充分,折旧费用导致管理费用率较高,21Q1 大幅改善。21Q1 研发费用率为3.2%,同比-1.4pct;财务费用率为0.5%,同比-0.2pct。

      盈利预测与估值:我们预计公司21/22 年分别实现归母净利润14.3/16.5 亿元,同比分别+20.2%/+15.5%,对应PE 分别为19.3/16.7X,维持“买入”评级。

      风险提示:原材料风险,行业竞争加剧,新品拓展不及预期等

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