事件：

1．公司计划与宁波梅山保税港区晨道投资合伙企业（有限合伙）、宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司、深圳市招银肆号股权投资合伙企业（有限合伙）、深圳市招银展翼投资管理合伙企业（有限合伙）、湖北长江招银产业基金合伙企业（有限合伙）、新疆东鹏合立股权投资合伙企业（有限合伙）等共同出资成立长江新能源产业投资（湖北）合伙企业（有限合伙）（筹），基金认缴规模在40亿到65亿元人民币之间，其中，晨道投资为产业基金普通合伙人，公司作为有限合伙人认缴出资5亿元人民币；

2．公司董事胡殿君是晨道投资的执行事务合伙人宁波梅山保税港区倚天投资有限公司的委派代表，本次交易构成关联交易。

评论：

1、5亿参股长江新能源产业投资，持续布局新能源公司作为有限合伙人出资5亿参股长江新能源产业投资，合伙企业的投资方向包括但不限于下列领域：

电池原材料供应商,如正极、负极、电解液、隔膜、结构件等生产商，锂矿、钴矿等开采企业或资源拥有者；

动力电池系统解决方案提供商,BMS及Pack技术提供商等；

新能源汽车生产商或运营企业；

储能系统生产商或运营企业；

动力电池材料回收、电池再利用企业；

新兴电池相关技术的研发企业,或其他与动力电池产业链密切相关的企业。我们认为公司此次出资参股长江新能源产业基金是持续布局新能源业务的又一重要举措，有利于推动公司在新能源装备上下游产业的战略布局，充分利用合作伙伴在各领域优势，积极拓展公司新能源装备业务，打造锂电设备闭环产业链和新的业务增长点。

2、顺应电动车大潮，大族动力电池焊接业务升级新能源事业部

按国家“十三五”规划，到2020年，我国的电动汽车保有量将达500万辆，年产量将达到200万辆，从现在到2020年的未来4年，将是中国电动汽车飞速发展的关键几年。电动汽车未来发展的关键技术是动力电池的安全性、成本及储能容量。动力电池的制作工艺复杂，安全性要求高；其制作过程中的关键工艺技术之一是激光焊接技术；动力电池激光焊接工艺包括电池软连接焊接、顶盖焊接、密封钉焊接、模组及PACK焊接。动力电池激光焊接部位多、可靠性和安全性要求高，对激光焊接设备提出了更高的要求。2017年4月，公司已经专门成立新能源事业部，从公司战略层面将新能源业务列为重点发展方向。

3、积极外延布局，已具备70%前/中段设备供给能力，力争打造设备闭环产业链

2016年公司新能源业务实现销售约3亿元，同比增长200%。我们从产业链调研了解到，大族已经是ATL锂电设备主力供应商。我们认为今年新能源业务有望实现营收7~8亿甚至更高！大族激光以锂电激光焊接技术为基础，通过“合纵连横”战略布局，逐步打造新能源动力电池制造制程设备闭环产业链。目前，已成功打通正负极配料、涂布环节、激光焊接、检测、注液、外包装pack组装等电池制造产业链。

4、2017年多业务领域大放量，开启新一轮成长周期

1）苹果创新大年驱动激光设备大幅放量。据产业链信息，今年苹果将发布3款新机，尤其是2.5D玻璃+金属边框+内部中板的大变，带来潜在大量的激光设备需求；其一，紫外绿光：中框微加工以及特殊颜色如亮黑对紫外绿光激光加工的需求大幅提升，公司自产超快脉冲紫外激光设备凭借冷加工优势，实现亚微米级加工精度，成为多家高端手机客户唯一设备供应商；其二，精密焊接：金属一体化机壳改为金属边框+中板后，焊点和焊接形式亦有较大变化，原来的激光自动化焊接系统迎来全面的替换升级，公司开发多款精密焊接设备，如线性马达、指纹模组和USB等自动焊接系统等；其三、脆性材料划片：双摄机型放量带来后置跑道型蓝宝石镜头盖加工量大幅提升；其四，检测及修复：玻璃背壳的导入产生大量的AOI以及边框修复、防水等级提升亦产生气密性检测需求、弧度增加带来3D量测设备的需求；我们推测公司今年苹果业务有望大幅增长，从去年的18亿左右收入，大幅增长至今年的30亿以上，并且苹果业务利润率更高，后续还有延伸至非苹果客户的弹性。

2）行业专用设备：OLED、半导体、锂电池设备打开新空间。OLED产线相对LCD，在准分子退火ELA/剥离LLO、柔性切割、修复、窄边框加工等多工序对激光的需求大量增加，这几年三星OLED大量投资带动海外激光公司COHERENT相干的准分子激光器以及配套系统集成厂的订单和股价大幅增长，而国内京东方、华星、国显、天马等公司未来在OLED领域的投资亦较为可观，带来潜在巨大需求，大族的显视与半导体事业部在过去几年已经在这些客户获得突破，望充分受益，尤其是前期在LLO、柔性切割和修复的进度很快，如今年下半年大型设备认证通过，将给18-20年带来可观的增长动能；公司的半导体业务亦在晶圆划片、蚀刻以及烘干等多领域有布局，望在国内新一轮半导体扩产浪潮中受益；最后，公司的PCB、LED设备亦在进口替代中获得持续增长；

3）大功率自动化业务：智能装备集团望再造大族。大功率及自动化市场空间是小功率业务的数倍，尤其是在汽车、航空航天、工业等领域，我们此前已多篇深度进行详细梳理，当前公司在大功率切割已经放量、焊接亦起步、外延亦小有斩获，16年已达到14.6亿销售并获得诸多重要客户突破；公司最新成立大族智能装备集团，重点投入大族全球激光智能制造基地，是深圳市十五个重中之重的工业项目。项目总投资达51.7亿元，用地面积10万平方米，建筑面积约40万平方米;到2020年初步建成新型的激光产业园区，达成年销售收入200亿元，带动相关产业300亿元，再造大族；

4）光纤激光器业务：内部再造一个IPG。公司光纤激光器的规划，从前期公司增发预案可见一斑，据了解，公司在中小功率光纤激光器已经实现量产和自用，并已有数千台出货；而未来在大功率光纤激光器的突破将具备更大意义，将助力大功率业务大幅降成本和放量。前期公司收购的特种光纤公司Coractive大幅提升了公司在关键器件的能力，为公司追赶IPG打下重要基础，再造IPG值得期待；

4、维持“强烈推荐”评级，目标价40元，招商电子三剑客首推组合！

基于前文分析，我们认为公司正进入新一轮成长期。我们预测公司17/18/19年归母净利润至13.8/16.6/20.8亿，对应EPS为1.30/1.56/1.95元，对应PE为25/21/17倍，被大幅低估，我们维持“强烈推荐-A”评级和目标价40元，，招商电子首推三剑客品种。

风险因素。大客户订单低于预期，新业务拓展低于预期，竞争加剧。

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