“Lennar 案”达成和解，预计支付650 万美元

公司2017 年6 月22 日晚发布公告：北新建材、泰山石膏分别与Lennar 达成了和解，北新建材将向Lennar 支付50 万美元，泰山石膏将向Lennar 支付600 万美元，前述和解款项应于2017 年7 月31 日前分批次付清。Lennar在收到北新建材和泰山石膏支付的全部和解款项后的三个工作日内，将向州法院申请撤回其针对北新建材和泰山石膏提出的全部索赔和全部指控。对于美国石膏板诉讼中涉及的其他个人及集团案件，目前正在审理进程中，尚无法准确预估损失及影响，我们将继续关注案件的解决情况。

个人案件和解为主有利于集团案件解决，集团案件积极进行中

2009 年起，美国多家房屋业主，房屋建筑公司等针对包括北新建材及泰山石膏等多家中国石膏板生产商在内的数十家企业提起多起诉讼，以石膏板存在问题为由，要求赔偿其宣称因石膏板质量问题产生的各种损失。个人案例达成和解，可作为案例作为集团诉讼的历史依据，为公司集团诉讼案件提供帮助。目前“Dragas 案”（个人）和“Lennar 案”（个人）已达成和解，（预计）分别支付400 万美元和650 万美元，“Germano 案”（集体）和“AMORIN 案”（集体）正在进行中，未来尚存在不确定性。2014-2016 年支付诉讼费用分别为1,191 万元、16,625 万元、9,004 万元，分别占归母净利润1.08%、18.54%、6.05%，截至2016 年12 月31 日已花费3.61 亿元。

投资建议：维持“买入”评级 石膏板行业需求仍有较大增长空间，受益于装配式建筑和消费升级，石膏板渗透率将继续提升；行业高度集中格局，公司在行业内市场份额接近60%；高份额背后是公司突出的“低成本”竞争力，未来将继续保持领先优势，份额有望继续提升；完成收购泰山石膏剩余股权（混改）进一步激发经营活力，环保力度加大将加速小企业出局，给公司业绩增长带来保障。对”预计支付650万美元“进行预测调整，我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.97、1.16、1.46元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求大幅下滑、原材料价格大幅上涨、美国诉讼影响扩大。

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