二季度净利润环比下滑，预计此轮本地疫情影响逐步褪去；维持“买入”

    深圳机场公告2021 年上半年业绩预告（2021-036），实现归母净利润0.75-0.98 亿，低于我们1.05 亿的预期，去年同期为亏损1.51 亿；2021 年二季度归母净利润0.25-0.48 亿，环比一季度0.50 亿下滑，或由于深圳新冠本地疫情零星散发拖累。根据最新本地疫情及公司吞吐量情况，我们下调2021E-2023E 归母净利润预测至2.57/4.79/7.24 亿，基于自由现金流折现法，给予目标价10.93 元（WACC8.7%，永续增长率2.0%）。但此轮本地疫情影响逐步褪去，深圳机场流量或将在暑运迅速回升。另外我们预计21年下半年卫星厅投产，公司将迎来新产能周期，维持“买入”。

    新冠本地疫情延缓流量恢复，二季度旅客吞吐量环比仅增6%深圳机场二季度流量恢复受到本地疫情拖累，呈现前高后低走势。4 月/5 月/6 月分别实现旅客吞吐量411/391/159 万人次，分别为2019 年同期的99%/90%/38%，二季度旅客吞吐量合计961 万人次，在一季度的低基数下，二季度旅客吞吐量环比一季度仅小幅提升5.7%。另外二季度完成飞机起降7.8 万架次，环比一季度下降2.8%。不过截止7 月14 日深圳此轮本地病例已“清零”，并且出省48 小时核酸证明限制取消，我们预计国内航线占比较高的深圳机场，吞吐量在暑运期间将快速回升。

    二季度归母净利润环比下滑，看好暑运盈利回升二季度新冠本地疫情的冲击，同样对于公司归母净利润造成拖累，叠加成本相对刚性，二季度公司预告归母净利润2,533-4,783 万，环比一季度归母净利润4,997 万下滑214-2,464 万，扣非归母净利润2,029-3,769 万，环比一季度扣非归母净利润3,801 万下滑32-1,772 万。但此轮本地疫情影响逐步褪去后，我们预计公司暑运及四季度仍将维持良好盈利表现。

    下调目标价至10.93 元，维持“买入”评级

    短期本地疫情再次逐步得到控制，疫苗接种率不断提升，民航出行需求复苏持续；中长期伴随新产能投产，并受益于腹地经济发展以及大湾区政策，我们预计公司国际线占比将不断提升，推动净利润与盈利能力提升。根据最新本地疫情及公司吞吐量情况，我们下调2021E-2023E 归母净利润预测12%/4%/5%至2.57/4.79/7.24 亿，基于自由现金流折现法，下调目标价至10.93 元（WACC8.7%，永续增长率2.0%，目标价前值11.40 元）；维持“买入”评级。

    风险提示：经济增速放缓、新冠疫情负面影响超预期、时刻增长不达预期。

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