公司是行业内公认的管理非常优秀的公司。作为连锁药店龙头之一，我们认为处方外流、两票制以及医保资质审核放开等对公司的成长都具有积极影响。我们看好公司作为连锁龙头在行业整合大趋势中的发展机遇，“内生+外延+优秀管理能力”确保公司未来快速成长，首次覆盖，审慎推荐。

医保审核资质放开带来内生业绩弹性。2016年公司医保门店942家，占比62.5%，在已经上市的连锁药企中比例偏低。医保审核资质的放开对公司利好较大，2017Q1华东地区一次性开通医保门店150家，随着医保审核资质放开，公司在华东地区医保门店比例较低的现状有望大幅改善，将对公司经营业绩产生积极贡献。

外延扩张稳步推进。截至2017年3月，公司拥有门店1,595家（其中加盟店30家），其中2017Q1公司净增门店60家（新开59家，收购3家，加盟店7家,关闭9家）。公司一直实行区域聚焦的发展战略，并已在中南、华东地区实现了领先的市场竞争优势。门店覆盖湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江、广东七省市，其中广东为新进市场，发展迅速，17年5月公告收购广州康信药房34家门店，再次增强广东市场竞争力。

处方外流和OTC工业端提价让利对公司经营构成实质利好。我们认为处方外流和OTC工业端提价让利对药店利好正在逐步体现。湖南省大病医保政策明显有利于DTP药房发展，公司长沙朝阳分店成为湖南省7家特药协议药店之一，对处方药销售将产生积极影响。品牌OTC企业产品提价逐渐成为趋势，在两票制政策推进下，优秀连锁药店终端地位将进一步提升，有望与OTC工业企业分享OTC提价带来的利润空间。

首次覆盖，审慎推荐。公司是行业内公认的管理水平优异的连锁药店龙头，“内生+外延+优秀整合能力”使公司成长动力十足。预测17年净利增35%，当前PE37倍，首次覆盖，给予审慎推荐评级。

风险提示：并购整合风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！