业绩简评

根据上交所信息，公司董事长杨卫东 6 月 28 日增持 34 万股，占流通盘比例0.27%，成交价 31.80 元；增持后持股 762.9 万股，占总股本的 3.6%。

经营分析

董事长增持彰显增长信心， 员工激励稳步进行： 1）董事长增持彰显信心：董事长杨卫东出资 1081.06 万元通过二级市场增持 34 万股，成交均价为31.80 元/股；董事长上任半年即展开增持行动， 看好公司良性发展； 2） 员工激励计划同步进行：①.5 月 11 日，公司授予 142 人 351.76 万股限制性股票，授予价格 17.42 元/股，股东利益和管理者利益有机结合，利于调动员工积极性，达到资源利用和增长机会最大化；②.股权激励限售股解锁条件为： 2017/2018/2019 年净利润较 2016 年增长不低于 20%/40%/60%，未来业绩高增得到保障。

立足江苏坐望西北，新疆基建爆发助力业绩增长： 1）江苏基建方兴未艾,设计市场仍广阔：江苏省内预建铁路“市市通”，公路网向乡村覆盖预计新改建农村公路 3500 公里、桥梁 800 座，港口投资计划完成 580 亿（ 2020 年前），城市管廊将达 300 公里（ 2020 年），基建市场广阔，设计市场空间大；2）布局西部,分享新疆基建爆发“大蛋糕”：公司积极布局西部区域， 2015年耗资 3 亿元完成对宁夏公路院收购，加强西部区域经营， 2017 年《西部大开发“十三五”规划》基建成重头戏， 受益 2017 年新疆“力争固投 1.5 万亿”。

订单充足新市场成新增长极，业绩持续高增可期： 1）公司 16 年新签订单翻番达 39.5 亿（ 15 年为 18.6 亿）， 今年业绩高增有保障； 2） 省外业务成新增长极： 16 年公司新签省外订单金额达 14.9 亿占比达 37.72%（比去年增加3.74%）； 2）开拓新市场铁路专业签 3.45 亿订单，进军高度垄断铁路设计领域，且 PPP/EPC 成就业务新突破：承接 8.7 亿 EPC 项目，在河南、黑龙江等地成功运作公路 PPP 项目； 3）公司在 2016 年年报中提出计划 17 年实现订单/营收增长 20%-40%/20%-50%，业绩持续高增可期。

投资建议

我们预测公司 17/18 年营收 24.4/30.8 亿， 净利润 2.9/3.8 亿，给定目标价46.2-52.8 元， 对应 17 年的 PE 估值分别为 33-38 倍。

风险提示

新疆固定资产投资不达预期；外延并购风险；应收账款过高应注意坏账风险。

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