事件

    　　7 月26 日，公司发布2021 年中报，公司2021 年上半年实现收入3.1 亿元，同比增加70.6%，归母净利润1.02 亿元，同比增加100.7%，扣非后归母净利润8509 万元，同比增长102.7%，业绩符合预期。

    　　经营分析

    　　新增产能陆续释放，收入和业绩高速增长。从供给端来看，2020 年5 月，公司4500 吨制氧分子筛投产。2021 年1 月9 日，公司9000 吨高效制氢制氧成型分子筛项目进入生产调试阶段，随着公司新建生产线产能逐步释放，公司积极优化产品结构，制氧、制氢等高附加值产品营收大幅增长。今年下半年随着公司泰国1.2 万吨成型分子筛、吸附材料产业园三期1.2 万吨分子筛原粉项目的推进，公司的收入和业绩有望新上一个台阶。

    　　制氧机需求量快速增长，带动公司家用制氧分子筛销售增长。根据前瞻产业研究数据显示，2020 年我国家用制氧机销量210 万台，预计家用制氧机2020 年后的增速为20%-30%，至2022 年国内制氧机需求量有望达到340万台。中国制氧机出口量2020 年和2021 年第一季度分别约为36.42 万台和26.58 万，2021 年一季度出口量便超过了2020 年度全年同期的72%。2021年上半年，公司医疗保健制氧分子筛销售收入1.15 亿元，较上年同期增长约140.05%。我们认为公司医疗保健制氧分子筛产品有望保持高速增长。

    　　聚焦能源化工和环境保护领域，加速催化分子筛布局。公司规划“吸附材料产业园扩建项目”预计投资 2.67 亿元，拟募集资金 1.94 亿元，加速向催化分子筛领域拓展：其中环保领域，建设汽车尾气催化用分子筛 500 吨，烟道脱硫脱硝分子筛 1000 吨；能源化工催化领域，建设各种化工催化分子筛共计 7100 吨；目前项目已完成备案，预计建设周期 18 个月。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们修正公司2021-2023 年归母净利润分别为2.12、2.92 和4.15 亿元，（前值为1.75、2.24 和2.68 亿元）；EPS 分别为3.66、5.05 和7.17 元，对应PE 分别为38.6X、27.9X和19.7X。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　产能建设进度不及预期；医疗保健分子筛销量不及预期；汇率波动

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