事件：

    　　公司于8 月5 日发布2021 年中报：2021H1 公司实现营收2.06 亿元，同比增长47.06%；实现归母净利润0.49 亿元，同比增长74.29%；实现扣非归母净利润0.16 亿元，同比降低9.79%。2021Q2 单季度，公司实现营收1.21亿元，同比增长43.69%；实现归母净利润0.43 亿元，同比增长77.66%；实现扣非归母净利润0.19 亿元，同比增长17.25%。

    　　1、收入利润符合预期，销售与研发投入较大

    　　公司收入与利润增长符合预期。2021H1 公司实现营收2.06 亿元，同比增长47.06%；实现归母净利润0.49 亿元，同比增长74.29%。由于公司研发与销售投入较大，短期内营业收入增速低于费用增速，扣非归母净利润同比降低9.79%。随着产品力进一步提升、市场向上打开，我们预计公司收入利润有望持续提升。报告期内，公司销售费用同比增加83.81%，主要为20 年基数较低，且21 年加大推广力度所致；管理费用同比增加65.23%，主要为管理人员增加且首次适用新租赁准则所致；研发费用同比增加20.70%，研发能力有望进一步提升。我们预计，随着公司进一步发展，相关费用将逐步进入稳定状态。

    　　2、收入结构保持稳定，3D CAD 将成为公司收入增长点报告期内，公司自产软件收入中2D CAD 和3D CAD 收入结构保持稳定：其中2D CAD 占自产软件收入比例为74.78%，较上年同期增长39.75%；3D CAD占自产软件收入比例为25.21%，较上年同期增长48.66%，略超整体增速；CAE 由于仍处于早期研发阶段，尚未形成规模性收入。我们预计，随着3D产品逐步成熟，3D CAD 将成为公司未来收入增长点。

    　　3、从源头提升粘性与使用习惯，教育板块拓展顺利报告期内，公司2D 教育产品同比增长231.92%，3D 教育产品同比增长103.33%，教育板块拓展顺利。教育产品拓宽与进一步深入，有利于公司从源头提升粘性与使用习惯，为未来更高更踏实增长进一步筑基。

    　　盈利预测及投资建议：

    　　考虑中望软件在研发设计类软件行业的龙头地位，工业软件领域双位数增长等，我们给予中望40X PS，则中期合理估值（2022 年）400 亿元左右，目标价格645.16 元。我们维持21-23 年的盈利预测，预计公司2021-2023年实现营业收入6.84/10.13/14.78 亿元，实现净利润1.94/3.06/4.65 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策落地不及预期，国产化进展不及预期，市场竞争加剧，研发进度不及预期

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