拟收购左向照明约38%股权，强化应急照明、智能疏散业务竞争优势公司公告拟以自有资金2.6 亿元间接收购左向照明37.62%股权。左向照明保守预计2021~2023 年净利润至少分别为5000 万元、6000 万元和7000 万元，收购三年平均PE 约为12 倍。本次交易中左向照明创始股东将拿出转让价款（税后）的30%用于购买青鸟消防股票，并承诺至少持有12 个月。

    左向照明主要从事应急照明和智能疏散产品的研产销，拥有116 项CCC 强制性产品认证证书、22 项专利。收购左向照明是继2020 年11 月收购康佳照明25%股权之后公司在应急照明和智能疏散领域的又一次布局，有助于强化公司在应急照明和智能疏散领域的竞争优势。

    左向照明发展势头迅猛，纳入合并报表范围后将增厚公司未来业绩左向照明2020 年收入2.3 亿元，净利润2330 万元。2021 年1-5 月公司累计接取订单金额为1.9 亿元，完成发货1.3 亿元，同比增长287%。2021 年左向照明与代理商和OEM 客户年度采购合同或指标为5 亿元。假设9 月合并报表，预计2021 年、2022 年、2023 年分别增厚利润1000 万元、2250 万元、2630 万元。

    应急照明和智能疏散市场空间400 多亿，享受政策红利处于高速增长期2018 年住建部发布新版《消防应急照明和疏散指示系统技术标准》中要求设置消防控制室的场所应安装集中控制型应急疏散系统。国内应急照明和智能疏散市场空间400 多亿，预计未来2-3 年行业仍将维持20%-30%以上增速。

    “民用+工业+应急疏散”三驾马车齐发力，2023 年实现50 亿以上收入1）民用市场市占率提升。2019 年青鸟消防市占率仅为8%。预计公司2022 年市占率可提升至12%，2024 年达到15%。

    2）工业市场进口替代。霍尼韦尔、西门子等高端厂商占据国内工业消防市场70%。公司具备进口替代实力，目前已在钢铁行业实现工业消防0-1 的突破。

    3）应急照明与疏散市场享受政策红利。2020 年应急照明与智能疏散业务实现收入1.8 亿元，同比增长175%，公司公告力争在2023 年实现50 亿元以上收入。

    盈利预测及估值

    预计2021~2023 年归母净利润为5.5/7.1/8.9 亿元，同比增长27%/29%/25%，PE为17/13/11 倍。看好公司在民用市场市占率持续提升和工业市场进口替代的实力。给予2021 年27 倍PE，6-12 月目标市值为148 亿元。维持“买入” 评级。

    风险提示：1）行业竞争加剧导致毛利率下滑；2）应收款项较高可能引发坏账

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