事件：公司发布2021年半年报，报告期内公司实现主营业务收入20,598.85万元，yoy+47.06%，归母净利润4,865.53万元，yoy+74.29%；扣非后归母净利润为1,635.25万元，yoy-9.79%，主要是计入当期损益的政府补助及理财收益增加较多，整体增长符合预期。

    　　收入持续稳健高增，教育市场恢复亮眼。报告期内，公司自产软件销售增长显著，2D系列收入保持持续增长，同比增长39.75%，3D系列产品收入增长了48.66%，其中教育市场在后疫情时代出现了“恢复式增长”，公司不断在教育学校逐渐积累客户资源，完善面向基础教育、职业教育、高等教育的产品解决方案矩阵，2D、3D教育产品线均实现了较高的增长。

    　　费用投入显著拖累短期经常性净利润。公司销售端、研发端投入显著，对于当期经常性净利润有所拖累。本期销售费用达到9680.04万元，占收入的46.99%；公司始终注重研发投入和研发团队的建设，报告期内研发费用达到7287.86万元，占收入的35.38%。此外，公司管理费用同比增长65.23%，占收入比重的11.56%。

    　　发布股权激励计划，彰显发展决心。7 月26 日公司披露了限制性股权计划草案，拟向激励对象授予的限制性股票数量为60.40 万股，覆盖核心技术人员和骨干员工382 人，占总员工数的36.17%，按业绩考核目标，以2020 年营收为基数，2021 年-2023 年营收增长率目标值为35%、82.25%、146.04%，高增长目标彰显公司对未来发展的决心和信心。

    　　投资建议：我们预测公司2021-2023 年归母净利润为1.98、2.77 和3.85亿元，EPS 为3.19、4.47 和6.21 元/股，公司是国产CAD 软件稀缺标的，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；大客户突破不及预期；竞争加剧。

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