事件：

    　　公司发布2021年半年报，公司2021年H1实现营业收入40.28亿元，同比增长61.37%，归母净利润12.61亿元，同比增长173.66%。

    　　投资要点：

    　　公司坚定扩产，2021年光伏玻璃业务新增产能将达到5800吨/天公司二季度营收19.71亿元，同比增长52.45%，环比下降4.15%，归母净利为4.23亿元，同比增长72.29%，环比下降49.49%。净利润环比下降主要是因为三项费用的增加。公司上半年光伏玻璃业务毛利率50.29%，比2020年提高0.88个百分点。2021年公司在越南新建1000吨/天产线，在安徽凤阳新建4条1200吨/天产线，产能持续释放。

    　　受益下游组件大幅扩产和双玻技术快速渗透，光伏玻璃需求快速增长2020 年至2021 年上半年下游组件大幅扩产，预计2021 年组件产能将超过145GW。双玻技术快速渗透，预计2021 年双玻组件市场占有率将从2020 年的29.7%提高至40%，光伏玻璃需求将快速增长。

    　　大硅片大功率组件具有度电成本优势，将成为市场主流产品。2021 年，182mm 和210mm 大硅片大功率组件占比将超过35%。大硅片大功率组件所需的宽幅玻璃供不应求。

    　　财务预测

    　　我们维持公司盈利预测，预计公司在2021-2023年营业收入分别为98.86亿元、140.83亿元和167.62亿元，同比增长57.91%、42.46%，19.02%，归母净利为27.73亿元、34.41亿元、41.32亿元，同比增长70.28%、24.08%和20.07%，EPS分别为1.29元/股、1.60元/股和1.92元/股，对应PE分别为42x、34x和28x。公司是光伏玻璃的龙头企业，新增产能陆续释放，维持“持有”评级。

    　　风险提示

    　　产能扩建进度不及预期，下游光伏装机量不及预期、纯碱等原材料价格暴涨、海外对中国光伏产品税收政策的变动。

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