公司 2017 年中报预计盈利 63.7-70.5 亿元，同比大幅上升

公司公告 2017 年 1-6 月预计实现归母净利润 63.7-70.5 亿元， 盈利同比增长 90%-110%，以此计算中报 EPS 1.2-1.3 元；公司 2017 年 1 季度实现归母净利润 21.5 亿元， 推算得出单 2 季度公司归母净利润 42.2-49.0 亿元，同比增长 90-130%， EPS0.8-0.9 元。 公司中报和单 2 季度盈利表现均为历史同期中最好！

报告期内公司盈利大幅提升主因产品销售价格上升、 销量增长及投资收益同比增加所致。

主要区域水泥量稳价升，公司盈利水平大幅提升

公司全国布局， 产能集中于泛长江流域，即华东和中南区域，并不断拓展西部市场。 2017 年 1-6 月全国水泥产量 11.6 亿吨， 同增 0.36%； 泛长江流域水泥产量 3.6 亿吨，同增 2.11%，其中华东和中南区域水泥产量同增 3.9%和-1.6%。 价格方面，全国水泥价格累计同比增长 32.1%，其中华东和中南区域水泥价格累计同比增长 37.5%和 24.4%。 上半年全国水泥需求景气度维持，二季度为南部需求旺季，华东和中南区域水泥价格大幅度上涨，公司盈利改善明显。

自 2016 下半年起国内投资企稳，水泥价格快速回升； 公司作为行业龙头， 其水泥产销量增速较优且具备业内最优的成本费用控制力，叠加去年低基数效应，公司上半年盈利水平大幅提升。

盈利预测与投资建议：

海螺水泥为水泥行业龙头， 继续加快项目并购与产业布局。 上半年，公司水泥产品量价齐升， 投资收益同比大幅增长， 业绩大幅增长，创历史最优。 中长期看，公司卓越前瞻性战略领先，稳固华东中南利润源，稳步扩展西部市场，积极执行“走出去”国际战略。 预计公司 2017 年至 2019年 EPS 分别为 2.62、 2.71、 2.81 元，目标价 26.20 元，对应公司 2017年 10 倍 PE 水平，“ 增持”评级。

风险提示： 固定资产投资和房地产投资增速下滑；原材料和煤炭价格波动风险。

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