事件：

公司发布 2017 年半年报， 2017H1 实现营收 15.81 亿元，同比增长 182.97%；实现归母净利润 1.09 亿元，同比增长 138.45%； EPS 为 0.76 元/股， 符合我们预期。

点评：

业绩高增长持续，毛利率有所下降

1）2017 年上半年公司营收和利润均实现大幅提升，我们分析主要促进因素有以下三个方面： 一是公司配套的博越、帝豪 GS/GL、远景 SUV、荣威 RX5、Jeep 自由光/自由侠等持续热销，下游客户需求大涨；二是受益于重卡市场阶段性复苏；三是价格和附加值高的乘用车仪表板总成销量增幅较大（销量yoy+166.94%，营收 yoy+336.38%），其他产品如门内护板总成也实现了高增长。2）公司期间费用率有所降低，由 2016 年的 15.24%进一步下降到14.81%，主要在于公司上市募资导致短期借款减少，财务费用明显下降。3）公司毛利率为 23.75%，比 2016 年下降 0.8 个百分点，主要受下游主机厂年降等因素影响；净利率为 6.89%，提升 0.25 个百分点， 主要受益于期间费用的下降。

配套主流优势自主品牌企业，可转债有望化解产能瓶颈

1）公司是汽车饰件整体解决方案提供商，2016 年公司仪表板总体市占率达3.01%，其中在中重卡领域市占率达 24.95%；公司客户资源优质，囊括了国内主流乘用车和商用车自主品牌企业，包括吉利、奇瑞、上汽、一汽（含解放）、北汽福田（含宝沃）、陕汽、东风、重汽等，并已进入广汽菲克和上汽大众等合资公司的供应体系。 2） 由于配套车型热销，目前公司产能相对吃紧，因此公司拟发行可转债募资 4.5 亿元，主要用于常州和长沙生产基地扩产项目，达产期均为 3 年，有利于提升对吉利、上汽、广汽菲克等主要客户的供应能力和配套服务水平，同时有助于降低外协成本和提升盈利水平。

公司设计和同步开发能力强，保障后续业绩增长

公司在造型设计、结构设计、CAE 分析，设计验证、试制管理、项目管理等多方面在国内处于领先地位，具备较强的同步研发、设计开发验证、过程开发验证、工艺开发及产品试制能力，目前公司正在参与上汽、吉利、一汽（含轿车和解放）、广汽菲克、北汽福田（含宝沃）、重汽等客户 30 余个饰件项目的同步开发，有利于保障公司未来业绩继续较快增长。

盈利预测，维持“增持”评级

我们认为，公司作为汽车饰件整体解决方案提供商，设计和同步开发能力强，并受益于自主品牌崛起，在手项目众多，业绩有望保持平稳快速增长。预计2017-19 年公司实现营业收入 28.74/38.67/47.13 亿元，同比增长 68/35/22%，实现归母净利润 1.98/2.73/3.47 亿元，同比增长 74/38/27%，对应 EPS 分别为 1.24/1.71/2.18 元/股，维持“增持”评级。

风险提示：汽车市场下滑超预期；主要客户新产品开发进展低于预期；可转债项目进展不达预期；原材料价格上涨风险。

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