【事项】

7月28日，分众传媒发布2017半年度业绩快报。公告称，2017年上半年公司营业总收入56.41亿元，同比增长14.49%；归属于上市公司股东的净利润25.33亿元，同比增长33.25%，接近此前业绩预告上限34.13%；基本每股收益为0.29元/股，同比增长26.09%。

分众传媒为生活圈媒体的龙头，主要产品为楼宇媒体（包含楼宇屏幕媒体和框架平面媒体）、影院银幕广告媒体（影院映前广告）、卖场终端视频媒体等，覆盖城市主流消费人群的工作场景、生活场景、娱乐场景、消费场景。分众传媒通过内生增长和外延式并购相结合的方式，已发展成为国内领先的数字化生活圈媒体集团

【点评】

目前，中国正在进入消费升级的快车道，线上线下整合传播成为中国数字传播的主导趋势。在线上资源日渐趋于饱和的大环境下，分众传媒的楼宇媒体和影院银幕广告媒体继续牢牢把握线下消费人群的常见生活场景，是驱动公司收入和利润增长的核心动能。

作为线下生活圈媒体龙头，楼宇视频媒体公司在一二线城市已接近垄断，框架媒体渗透率仍有空间。此外，公司在影院映前广告市场占有率达55%，或将受益于影视行业增长，提升高收入人群的生活圈场景的覆盖率。根据CTR上半年的数据，分众传媒主要客户行业的广告支出大幅增长，新品牌的广告投入成为楼宇媒体和影院媒体的重要增长点，得益于互联网品牌的激烈竞争和广告推广的大量需求，公司未来在客户端有所保障。

公司一季度收入24.20亿元，同比增长14.99%，二季度单季收入32.21亿元，同比增长14.14%。考虑到去年二季度公司确认超3亿政府补贴，表明公司实际收入增长更高，且17年营收向好，全年业绩增长可期。

我们预计2017年分众传媒归母净利润53.76亿元,EPS为0.47,对应P/E为20.59,我们看好广告行业投入增长，同时公司在生活圈媒体的垄断地位，业绩增长也有所保障。我们首次给予分众传媒（002027）以“增持”评级。

【风险提示】

广告行业增速放缓；

公司互联网金融及娱乐体育投资业绩风险。

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