投资事件：公司发布2021 年半年报。公司实现营收20.52 亿元，同比增长26.72%；实现归母净利润7.15 亿元，同比增长108.05%；扣非归母净利润3.00 亿元，同比增长4.58%。

    传统业务持续强势，核心产品更新换代加速推进。2021H1 公司大零售IT 业务实现营收7.39 亿元，同比增长22.84%，大资管IT 业务实现营收6.40 亿元，同比增长34.03%。

    报告期内公司两大业务持续保持行业领先地位，大零售IT 上资产配置继续稳固市场优势，投顾交易持续推进与券商、基金公司的合作；大资管IT 上公司在新筹券商、公募基金、银行理财子等行业持续获取新客户，不断巩固自身领先地位。核心产品在客户端加速更新换代，UF3.0 新签一家客户，新一代TA、理财5.0、银行综合理财6.0 新签多家客户，O45 在银行端实现核心客户重点覆盖。

    传统业务加速转型，能力提升与领域延拓成效明显。报告期内公司大零售IT 业务抓住公募投顾资格放开的机遇，凭借整体解决方案上的明显优势，加速推进从投顾体系优化到财富管理转型，财富领域业务运营得到多家客户的认可。大资管IT 业务上，公司加大在FICC 业务领域投入，整合恒生利融并推进本土化Fusion Invest；持续发力机构服务，交易、运营服务能力得到提升；在中后台业务上形成运营一体化整体平台方案，赋能金融机构中后台部门，且相关方案在多个行业相继落地。

    互联网创新子公司不断深化探索，打磨产品形成强竞争力。报告期内公司互联网创新业务实现营收3.39 亿元，同比增长30.25%。聚源数据持续打磨产品、探索智能化应用场景与能力建设，其中智能小梵突破银行标杆客户；恒云科技在香港疫情多次反复的背景下，完成多家友商客户的替换，基于UF3.0 的Alpha Broker 覆盖互联网券商和大型综合券商，其功能和性能成为竞争实力的关键点；鲸腾网络延续从“终端创新产品”

    到“数字化运营服务”的发展方向，持续为证券/期货等基金行业提供一站式线上零售经纪服务；云毅网络SaaS 服务收入和资产管理规模保持稳健增长，市场覆盖率稳步扩大，AMS、运营一体化开始初步探索。

    盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023 年总收入分别为52.16 亿元/62.60 亿元/73.24 亿元，归母净利润分别为14.85 亿元/18.42 亿元/22.74 亿元，EPS 分别为1.02元/1.26 元/1.56 元，对应P/E 分别为56/45/37 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：监管导向收紧对公司业务产生不利影响；行业竞争加剧导致盈利能力减弱；产品开发落地、业务推进不及预期；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

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