公司8 月25 日晚间公告：计划向董监高及中层授予股权激励（320 万股，占总股本6.

    4%）。股票来源为向激励对象定向发股。其中分为：

    ①300 万股票期权，行权价557.19 元/股

    授予人员：董事长钟波100 万份，总经理肖适100 万份，6 名董、高29 万份；58 名中层、业务骨干共44 万份。

    公司要求：23-24 年较20 年收入增长不低于【70%/100%】。

    个人要求：A/B+/B/B-/C 五档评级，分别对应行权比例100%/100%/90%/70%/0%。

    公司预计总期权成本约2 亿元，在未来5 年分摊。

    ②20 万限制性股票，授予价180 元/股

    授予人员：96 名中层及骨干人员，共16 万份；4 万份预留。

    公司要求：22-24 年较20 年收入增长不低于【20%/30%/40%】。

    个人要求：A/B+/B/B-/C 五档评级，分别对应行权比例100%/100%/90%/70%/0%。

    公司预计限制性股票成本约0.57 亿元，在未来5 年分摊。

    我们认为：

    ①期权考核重在锚定中长期发展，加强核心管理团队持股规模和保障稳定性，行权价接近当前股价557.5 元/股，体现管理层信心；限制性股票考核业绩要求较保守，授予价低，主为鼓励、绑定公司中层骨干。

    ②本次股权激励对公司中高层人员覆盖较广，激励对象共覆盖66+96 人。

    ③本次股权激励对EPS 影响：①激励增加现有总股本6.4%，但期权行权日为授予日36 月后，短期摊薄较少；②激励费用总计约2.6 亿，在21-25 年内分摊，其中21、25年约0.2 亿，22-24 年每年摊销预计约0.7-0.8 亿。

    投资建议：买入评级。

    持续看好①公司有望凭借优质产品、渠道、品牌实力在国内站稳龙头优势；②国内产品性能上明显领先海外现有品牌，公司出海存较大机会。

    因股权激励费用，调整盈利预测，预计2021-2022 年利润4.1、6.2 亿元（前值4.3、6.4 亿元），对应PE 为67、44 倍。维持买入评级。

    风险提示

    核心零部件供应短缺，行业竞争恶化、出海不及预期

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