业绩总结：公司2021年上半年实现营业收入4.14亿元，同比增长58.07%；实现归母净利润0.66 亿元，同比增长30.66%；实现扣非归母净利润0.61 亿元，同比增长23.77%，EPS0.37 元，业绩符合预期。

    　　各项业务持续放量，一体化布局加速。公司上半年营收增速继续保持高增长，主要系公司经营规模扩大，行业专机产品、伺服系统与运动控制器产品销量呈现快速增长势头所致。报告期内，公司通用产品收入1.09 亿元，较上年同期增长20.02%；行业专机产品收入1.94 亿元，较上年同期增长62.20%；伺服系统和控制系统收入0.98 亿元，较上年同期增长116.31%。2020 年，公司行业专机、通用变频器、伺服系统及运动控制器业务分别2.76、1.80、1.03 亿元，同比增长32.24%、4.77%、93.61%，核心业务显著放量。公司先后布局了通用变频器、行业专机、伺服系统业务，并在今年5 月份成立了控制技术子公司，主要从PLC、HMI 等控制类产品的研发，一体化布局加速。作为工控自动化系统的“大脑”，有望带动公司驱动层业务快速增长。

    　　公司产品技术不断迭代，品牌获市场认可。公司研制生产的变频器产品主要分为通用变频器（AC100、AC300 等）和行业专机（矿用隔爆变频器机芯、空压机一体化驱动器、光伏扬水逆变器等）。伺服业务目前正研发伺服驱动器、伺服电气以及编码器技术，已完成50W-55KW通用功率覆盖，先后开发出EtherCAT、M3、M2 总线型产品，是国内少数同时拥有上述总线型产品的厂商。

    　　“区域经销+行业直销”，积极开拓优质资源。1）区域经销模式下，公司侧重于区域客户的开发和维护。公司在国内13 个主要城市设立常驻业务和技术服务团队，在海外成立了印度子公司，并拥有石家庄、郑州、济南、深圳、印度5 个仓储中心，公司2020 年共有签约经销商146 个；2）行业直销模式下，公司主要针对各行业大客户进行直销，提供定制化系统解决方案，聚焦于起重、轨道交通、光伏供水、矿山机械、机床、印刷包装、纺织、石油化工等行业。

    　　盈利预测与投资建议。公司一体化布局加速，工控产品迭代速度加快，业绩快速增长，随着产品结构优化完成，盈利能力有望持续提升。预计未来三年归母净利润复合增长率有望达到48.95%，首次覆盖给予“持有”评级。

    　　风险提示：新产品开发的风险；IC芯片、IGBT等电子元器件进口依赖风险；原材料价格波动的风险；市场竞争加大的风险。

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