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华鲁恒升(600426):Q2业绩符合预期 高景气下量价齐升
发布时间: 2021-09-01 09:04
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华鲁恒升(600426)

  投资要点:

      维持“增持”评级。考虑煤化工高景气且公司拟投建多项新能源材料项目,上调2021-2023 年EPS 为3.51、3.44、3.50 元(原为2.92、3.06、3.11 元),给予2021 年14.4 倍PE 估值,维持目标价50.41 元。

      Q2 业绩符合预期。2021H1,公司实现营业收入116.13 亿(同比+93.76%)、归母净利润38.01 亿(同比+320.46%),Q2 单季度实现营收66.09 亿(同比+117.82%,环比+32.09%),归母净利润22.25亿(同比+368.97%,环比+41.19%)。量价齐升带动业绩同比上涨,Q2 单季度公司肥料、有机胺、己二酸、醋酸、多元醇板块吨收入分别同比+32.71%/+76.11%/+68.20%/+200.14%/+107.61%,销量分别同比-6.43%/ +63.86% /+81.77%/-3.89%/+7.03%。

      资本开支增长,在建工程规模增加。公司21Q2 用于购建固定无形长期资产支付的现金为9.12 亿元(同比+175.74%),资本开支大幅增长。在建工程方面,21H1 在建工程为34.91 亿元(同比+208.60%)。

      双基地双百亿投资,成本优势助力扩张。长期来看,华鲁恒升将按照“本地高端化、异地谋新篇”发展战略,确保“十四五”内成为国内一流、行业领先的现代化工企业。德州基地方面,公司将确保酰胺及尼龙新材料等项目年内建成投产,启动尼龙66、园区产业平台优化升级等新项目,谋划筹备新能源、可降解塑料等后续项目,拉长增厚产业链条。荆州基地方面,百亿项目拟再造一个华鲁。

      风险提示:在建工程不及预期的风险、发生安全事故的风险。

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