华鲁恒升(600426):业绩符合预期 行业底部+低估值铸安全边际 新项目助力公司持续成长
华鲁恒升(600426)
事件:华鲁恒升发布2022 年三季报,报告期内公司实现营业收入230.09亿元,同比增长26.18%;实现归母净利润55.34 亿元,同比下滑1.38%,按最新总股本计,实现摊薄每股收益2.61 元,每股经营性净现金流2.8 元。
其中2022Q3 单季度公司实现营业收入64.75 亿元,同比下滑2.22%,环比下滑23.08%;实现归母净利润10.25 亿元,同比下滑43.41%,环比下滑50.76%。
维持“买入”的投资评级。下游需求回落导致产品价差收窄,拖累公司2022Q3 业绩,当前公司盈利能力已经处于底部区域。公司新基地、新材料建设稳步推进,助力公司持续成长。底部利润、低估值下,公司安全边际充足,配置性价比突出。
华鲁恒升是中国成本领先型现代煤化工标杆企业,公司于红海行业凭借不断降本增效、扩大规模、精细管理、穿越周期、持续稳健增长。目前公司16.66 万吨精己二酸、30 万吨DMC 已投产,己内酰胺及尼龙新材料项目已部分投产,DMC、EMC、EC、PBAT、PA66 等新材料项目已备案;拟投资100 亿建设湖北荆州现代煤化工第二基地一期,保障未来持续成长。
公司开展第三期限制性股票激励计划绑定核心骨干利益,彰显未来发展信心。我们调整公司2022-2024 年EPS 预测分别为3.06、3.22、3.70 元,维持“买入”的投资评级。
风险提示:原材料价格大幅波动的风险;主营产品价格大幅波动的风险;项目建设进度慢于预期的风险。
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