本报告导读：

    　　公司发布8月销量，短期销量受东南亚疫情导致的缺芯影响表现欠佳，但新能源维持高增且核心车型需求依然旺盛，缺芯缓解后销量有望大幅改善。

    　　投资要点：

    　　维持目标价72.6 元，维持“增持”评级。公司8 月销量短期承压，核心车型需求旺盛，短期看芯片短缺问题仍有不确定性，维持2021-2023 年EPS 预测0.84/1.32/1.77 元不变。考虑到公司强产品周期带来的高成长性与电动智能等科技属性不断强化，给予公司2022 年55倍PE 估值，维持目标价72.6 元，维持“增持”评级。

    　　东南亚疫情冲击缺芯加剧，年内同比首次下滑。受东南亚新冠疫情影响，马来西亚工厂被迫关停数次，博士ESP 等零部件供应量锐减，从而大幅影响8 月的产销。各品牌合计销量74257 辆，同比减少17.0%，出现年内首次同比下滑。

    　　新能源同比高增，坦克300 需求旺盛。欧拉新能源车重回万辆以上规模，达到1.2 万辆，同比高增153.7%，好猫GT 木兰版宣告上市，欧拉芭蕾猫正式亮相，再次扩充了欧拉品牌的产品阵容。坦克300 终端热度不减，8 月交付6008 辆，环比增长9.8%，积累订单较多，缺芯情况缓解后，销量有望再创新高。

    　　海外发展屡传捷报，全球化体系日益完善。海外市场共计销售新车12399 辆，同比增长81.1%，1-8 月累计海外销量达86509 辆，同比增长156.8%，销量占比达11%。长城汽车和戴姆勒集团就收购巴西工厂正式签署协议，该工厂将成为长城汽车新的全球智能化生产基地，致力于开辟巴西当地市场的同时，影响力将辐射到整个南美洲。

    　　风险提示：芯片供给恢复进度不及预期，新车型销量不及预期。

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