事件：公司发布中报：上半年实现营收20.01亿元，yoy+29.15%；实现归母净利润2.27亿元，yoy+31.54%，对应eps为0.82元/股。

投资要点：

国内优质车灯供应商，客户优质丰富

公司主营汽车车灯，包括前照灯、后组合灯、雾灯、日间行车灯、室内灯及转向灯等。客户为一汽-大众、上海大众、一汽丰田、上海通用、广丰、东风日产、奇瑞捷豹路虎、德国宝马、沃尔沃（中国）、广乘、吉利等。

中报快速增长，利润率保持稳定

分季度看，Q2营收10.37亿元，yoy+20.63%，归母净利润1.28亿元，yoy+31.29%，延续Q1的快速增长态势。从收入端看，前期开发的批产新项目推动公司的车灯业务保持快速增长；从利润端看，Q2毛利率/净利率为22.85%/12.37%，同比提升1.65/1.14ppt，盈利能力改善较为明显。总的来看，上半年利润率相比同期基本保持稳定。

客户开发与产能释放共同推动公司经营进入快速增长通道

1）今年上半年，在老客户稳定发展的基础上，公司新增吉利、沃尔沃（中国）和奇瑞捷豹路虎等客户，客户数量和质量均继续处于行业领先地位。其中，核心客户南北大众迎来以SUV为主的新车周期，未来产销有望强势复苏，从而使公司充分受益。项目上，新接项目：2016/2017H1分别为138/39个，批产新项目：2016/2017H1分别为118/36个。其中涉及奥迪A3/Q5前照灯项目、大众两款车型LED前照灯以及德国宝马全球平台F45/F46LCI后组合灯项目等，高端化路线持续推进并再上新台阶。因此，我们预计，未来公司产品结构的改善将持续提升公司盈利水平。2）上半年子公司佛山星宇即将进入试生产阶段，预计今年四季度正式批量供货，整体产能将进一步释放。综上，我们预计，在客户项目开发与产能释放的双重推动下，未来公司经营有望进入快速增长通道。

盈利预测，给予“增持”评级

综上分析，我们预计公司2017-19年实现营收43.16/56.60/72.11亿元，同比增长28.96%/31.13%/27.40%；归母净利润4.51/5.98/7.76亿元，同比增长28.95%/32.60%/29.74%，对应eps为1.63/2.17/2.81元/股，2017-19年动态PE分别为28/21/16倍，首次覆盖给予“增持”评级，建议关注。

风险提示：客户项目开发与批产进展低于预期；原材料价格风险；期间费用增长超预期

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