公司发布2017 年中报，归母净利润同比增长11.42%

8月27日晚，公司发布2017年中报，1H2017公司实现营业收入228.92亿元，同比增长13.19%；实现归母净利润5.83 亿元，同比增长11.42%，折合全面摊薄EPS1.11 元；实现扣非归母净利润5.53 亿元，同比增长14.95%，业绩基本符合预期。

单季度拆分看，2Q2017 公司实现营业收入99.29 亿元，同比增长11.95%，增幅小于1Q2017 的同增14.16%；实现归母净利润2.72 亿元，同比降低3.49%，而1Q2017 同比增长28.80%。

综合毛利率降低0.07 个百分点，期间费用率降低0.13 个百分点

1H2017 公司综合毛利率为7.71%，较上年同期下降0.07 个百分点。

1H2017 公司期间费用率为2.99%，较上年同期下降0.13 个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为1.77%/ 0.83%/ 0.38%，同比分别变化-0.08/ -0.10/ 0.05 个百分点。

进一步巩固规模优势，非金饰品销量增长

报告期内公司网点达到3058 家，较2016 年新增70 家，公司还规划了2 家香港新门店，预计于3Q2017 开业。公司持续推进门店扩张，进一步强化了已有的规模优势，公司门店数量及销售额有望在2017 年度继续保持A 股黄金珠宝股第一名。

目前公司产品仍以素金制品为主，但公司加强了非金饰品的销售力度。1H2017 公司翡翠/镶嵌/K 金饰品销售额同比分别增长56.73%/ 21.49%/79.32%。公司还于2017 年5 月成立了老凤祥钟表公司，意欲将老凤祥打造成产品多元化的时尚品牌。

维持盈利预测与买入评级

我们维持对公司2017-2019 全面摊薄EPS 分别为2.49/ 2.93/ 3.34 元的预测，维持买入评级。

风险提示

居民消费需求增速未达预期，金价及人民币汇率波动大于预期。

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