投资要点：

    　　投资建议：维持21-23 年归母净利润预测，但由于股本变动，下调21-23 年EPS 预测至0.85/0.97/1.11 元（调整前分别为0.86/0.99/1.13 元），考虑到疫情后公司业绩弹性较大，给予公司21 年略高于行业平均的18 倍PE，上调目标价至15.3 元，维持增持。

    　　事件：公司公布2021 年三季报，前三季度营收39.99 亿元，同比增长22.8%，归母净利润4.91 亿元，同比增长35.5%；Q3 单季营收14.72亿元，同比增长9.0%，归母净利润2.09 亿元，同比增长7.0%。业绩符合预期。

    　　Q3 营收稳健增长，盈利能力逐步改善。因原材料价格上涨，公司产品略有提价，但消费者接受程度较高，业绩表现稳健。1）营收端：

    　　因去年同期网络直播带货及线下恢复经营形成高基数，公司Q3 营收同比增长仅9.0%，但较2019Q3 增长21.9%。2）毛利端：Q3 毛利率下降1.92%，主要受会计政策变更的影响，运输费用由销售费用改计为营业成本，此外美国业务毛利率下降也拉动整体毛利率有所下滑，剔除这两部分影响，产品提价及高单价产品占比的提高预计拉动国内家纺业务毛利率增长约2%。3）费用端：销售费用-2.06pct，管理费用+0.35pct，财务费用-1.08pct，研发费用+1.08pct，费用控制较好。

    　　现金分红超预期，高度重视股东回报。公司发布2021 年前三季度利润分配预案，拟向股东每10 股派发6 元（含税）现金红利，前三季度每股收益0.59 元，对应股息支付率102%。公司积极的股利政策体现了其对投资者的高度重视，在利润可持续增长的同时不断回馈投资者。

    　　风险因素：疫情的不确定性、线上销售增速不及预期

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