2021 年前三季度业绩增长36%，维持“买入”评级10 月24 日，公司发布2021 年三季报，实现营业收入11.33 亿元，同比增长55.82%，归母净利润1.68 亿元，同比增长36.38%；2021Q3 单季度营收4.46 亿元，同比增长75.69%，归母净利润6713.53 万元，同比增长62.97%。我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为2.33、3.09、3.75 亿元，对应EPS分别为3.32、4.40、5.34 元/股，当前股价对应PE 分别为25.7、19.4、16.0 倍。

    　　我们看好公司受益于OLED 显示高景气，并进一步拓展核心技术在医药CDMO的延伸应用，维持“买入”评级。

    　　OLED 板块持续高增，医药板块显著恢复

    　　2021 年前三年季度，公司OLED 板块增长尤为亮眼，收入同比增长84%；医药板块，上半年由于客户采购计划的延期调整，中间体PA0045 出货量出现同比下滑，而三季度医药板块收入同比增长199%，我们预计主要系PA0045 恢复发货。

    　　2021 年前三季度公司毛利率为34.57%，同比减少5.97 个百分点，主要受汇兑损益、原材料涨价等因素的影响；公司持续加大研发投入，前三季度研发费用为5890.36 万元，同比增长129.78%。

    　　实施股权激励计划，激发团队积极性

    　　10 月22 日，公司以53.30 元/股的授予价格向187 名激励对象首次授予93.20 万股限制性股票。本次激励计划设置的业绩考核目标：2021-2024 年营业收入分别不低于13.7、16.4、19.6、23.5 亿元，2021-2024 年剔除股份支付费用影响的扣非归母净利润分别不低于1.9、2.3、2.8、3.3 亿元。2021-2025 年本激励计划首次授予的限制性股票预计带来摊销费用为420.46、1487.81、789.39、418.98、158.29万元。本次激励的实施有助于吸引和留住优秀人才，激发公司管理、业务、技术团队的积极性。

    　　风险提示：医药中间体研发风险，显示技术升级切换，公司控制权稳定风险等。

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