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奇安信(688561):高基数下高增长 网安行业一枝独秀
发布时间: 2021-10-31 09:48
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奇安信(688561)

  投资要点:

      维持增持评级,维持目标价172.09 元。维持2021-2023 年EPS 预测为-0.11/0.59/ 1.89 元,维持目标价172.09 元。

      收入增速超预期,高基数下实现高成长。公司第三季度收入增速41.26%,超出市场预期。2020 年单三季度公司收入增速为89.14%,因此公司是在高基数下实现了高增长,两年Q3 复合收入增速63.45%,全行业第一,龙头优势明显。

      人均单产提升,经营质量明显提升。截至2021 年Q3,公司人员数量同比增长仅13.17%,远低于收入增速,因此人均单产明显提升。公司单Q3 毛利率提升7.41%,盈利能力提升。剔除股份支付费用影响后,第三季度公司净利润为-16,676.17 万元,亏损较上年减少49.03%。

      赛道布局决定未来成长空间。前三季度公司新赛道安全产品和服务收入的平均增长率60%,且新赛道产品和服务的收入贡献了公司营业收入的70%以上。我们认为,数据安全、态势感知、终端安全等新赛道的增速会持续超越网络安全行业平均增速,具备竞争优势的公司将获得更大的成长空间。

      风险提示:行业发展不及预期,政府IT 预算不足

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