公司发布三季报， 研发、销售费用加大使业绩持续承压

公司发布 2017 年三季报， 前三季度公司共实现营业收入 33.9 亿元，同比增长 58%。实现归属于母公司净利润 1.69 亿元，同比下降 39%。若扣除收购讯飞皆成投资收益（ 1.17 亿非经常性损益）影响，归母净利润同比增长 4.18%。 扣非净利润 1.22 亿元，同比增长 35%。 管理费用同比增长 61%， 销售费用同比增长 68%。 此外，公司的预收账款、应收账款及存货同比呈现较大幅度增长，分别较去年同期增长 49%、 60%及 43%， 公司收入可持续性有较强的保障。 3 季度单季， 公司实现营收12.8 亿元，同比增长 89%；归母净利润 6134 万，同比增长 174%。

持续深耕核心技术， AI 大学助力构建 AI 生态圈

公司持续提升讯飞超脑在认知智能及感知智能方面的技术。围绕医疗影像识别在数据获取及数据标注方面的难点，公司人工智能辅助诊疗系统已经学习了近百万张医学影像资料、 200 万去标识化真实电子病历等医学资料。 9 月，公司上线 AI 大学， 从线上线下全方位吸引开发者加入合力打造讯飞 AI 生态圈。

教育业务领航，各条赛道加速推进

公司商业化项目在各条赛道加速推进： 教育方面， 智慧校园持续在多家学校落地。 教育条线业务的产品化转型或将持续提升其毛利率水平。 医疗方面， 8 月安徽省立智慧医院（人工智能辅助诊疗中心）正式揭牌，目前已为安徽 41 家县级医院提供 AI 辅助诊疗服务。 公检法方面， 公司以智能语音技术为核心的智慧检务产品已覆盖高检院本级机关及全国 18 个省份 100 余家检察院；最高检发起成立智慧检务创新研究院，并联合公司、人大及航天科工集团签署战略合作协议。 车载方面，公司面向 C 端推出“小飞鱼”车载智能语音助手； 9 月初搭载科大讯飞智能语音助力系统的东风启辰 D60 预售，月底公司与北汽签署战略合作协议。 此外，晓译翻译机上线离线新功能，进一步提升用户体验。 假设公司各项业务持续稳步推进，预计 2017-2019 年 EPS分别为 0.42 元、 0.53 元、 0.65 元， 维持“ 买入”评级。

风险提示： 经营性现金流承压，改善时点存在不确定性；公司大规模的人员扩张， 短期内或将使公司利润承压。

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