营收和利润加速增长，业绩表现优异。公司的营业总收入较上年同期增加25.38%，主要来源于公司产品销售规模的进一步增长。同时销售费用较上年同期增加了22%，费用主要用于业务开拓和渠道拓展中产生的销售人员工资和差旅费用等。公司在保持产品优势的基础上，进一步拓展了销售渠道，成功地将产品的领先优势落实变现为业绩的增长。公司的利润总额较上年同期增长274.45%，一方面是由于基数较低从而增速表现优异，另一方面是由于在快速增长的营业收入中，软件产品占比同比上年同期有所提升，毛利率比上年同期提升。

受益量子通信行业发展，量子保密通信领域业务加速发展。9月29日，世界首条量子保密通信干线――“京沪干线”正式开通，此干线与“墨子号”量子科学实验卫星成功对接，标志着我国第一次实现了洲际量子保密通信。我国量子保密通信领域在未来有着很大的发展前景，量子通信是至今为止唯一被严格证明可以保证安全的保密通信方式，在国防、金融、政务等领域都会得到大规模应用。公司目前已经实现中国多地和奥地利科学院共6点间的洲际量子通信视频会议，并负责工商银行、交通银行和阿里征信数据的部分通信业务，在量子保密通信领域有着显着的竞争优势。同时，公司与中科大建立了良好的合作关系，是量子加密视频会议的唯一提供方。受益于量子通信行业的发展，公司在量子保密通信领域产品带来的业绩贡献潜力十足。

增资璨达信息提升研发技术实力，持续渠道拓展扩大市场规模。公司以1000万元人民币增资上海璨达信息科技有限公司，增资后公司占璨达信息股权比例为20%。增资后，公司可以通过璨达信息进一步提高自己的科技创新能力，并完善自己在信息和科技领域的战略布局。公司今年推出了猎鹰结构化分析系统等80余款新品，体现出公司持续研发创新产品的战略思想。同时，公司在提升研发技术实力的同时也在持续加强销售渠道的拓展，旨在提升市场占有率、将公司优质的产品销售至更多的客户。

结论：

看好公司拓宽销售渠道之后带来的销售规模提升以及业绩持续增长；看好公司在量子保密通信领域未来的潜力和产品变现能力。预计2017-2019年公司分别实现营业收入18.22、22.93和28.68亿元；实现归母净利润2.61、3.53和4.40亿元；EPS分别为1.04、1.41和1.76元；对应PE分别为43.74、32.30和25.90倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：

渠道拓展不及预期，产品研发不及预期。

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