前三季度营收 8.7亿元，同比+74.2%，归母净利润2.3亿元，同比+70.3%，归母扣非净利润 2.2 亿元，同比+77.8%。 综合毛利率 42.9%，同比+1.2pct， 有所提升。 加权平均净资产收益率 19.3%，同比+5.6pct，提升显着。期间费用率 11.1%，同比-1.1pct，分项来看，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为 4.2%/5.8%/1.1%，同比-0.5/-3.1/+2.5pct；单季度看，公司第三季度营收 3.1 亿元，同比+73.5%，归母净利润 0.8亿元，同比+57.9%。

深入海外“高端市场”彰显国际竞争力，国内高空作业平台处市场导入期，空间广阔。 公司产品已成功进入美、德、日三大高端市场，直接验证高端品质，同时远销 80 多个国家和地区，这在上市公司的民营企业中并不多见，表明公司具备独立开拓国际市场的强劲竞争力。 相比国外品牌，公司产品具有高性价比，同样质量产品售价便宜 30%以上，预期高增长率未来两三年可持续。

高空作业平台国内市场发展潜力很大，公司市占率稳固国内第一。 根据ESCG 调研报告， 2016 年，鼎力、星邦、 JLG、吉尼四个品牌产品覆盖到全国 91%的租赁商，其中鼎力租赁商覆盖率最高，达 51%，租赁客户主要集中在厂房/场馆建设、 机场、高铁、市政、广告、商超、酒店等领域；调研结果显示， 91%租赁商在选择产品时最关心质量，其次是价格和维修服务。目前国内高空作业平台保有量 3.5 万台，美国近 60 万台，欧洲 28 万台，中国市场尚处于导入期，中长期来看，伴随着国内人口老龄化和用工成本的逐渐提高， 按照美国目前的保有量水平测算，未来国内高空作业平台有近 20 倍的增长空间。

目前剪叉式平台占比较高，未来臂式募投项目如果达产将助鼎力快速发展。 根据 2016 年年末数据，剪叉式高空作业平台营收 5.0 亿元，占比 72%，销量 7260 台，单价 7 万元/台，毛利率 44%；臂式营收 0.6亿元，占比 8%，销量 161 台，单价 35 万元/台，毛利率 18%，从单个产品毛利润贡献角度， 臂式为剪叉式的 2.1 倍。公司拟募集资金总额不超过人民币 8.8 亿元用于大型智能高空作业平台建设项目， 2017 年10 月 17 日收到核准发行批复。 该项目建成达产后可形成年产 3200台大型智能高空作业平台建设基地（主要用于直臂和曲臂等高端产品的生产），预计 2019 年达产。 另外，根据公司公告，亚太地区臂式高空作业平台与剪叉式数量比为 1： 1.5，欧洲、非洲、中东地区及北美地区为 1： 1.4，拉美为 1： 0.9，可见臂式平台有广阔的发展空间；2016 年 Terex 高空作业平台业务收入中，臂式占到了 46%，剪叉式占33%，而公司作为国内龙头，目前臂式占比仅 8%，比例尚不协调，未来随着产能逐渐达产及放量，有望助鼎力快速发展。

盈利预测与投资评级： 公司是国内高空作业平台绝对龙头，技术品质+品牌口碑+实践经验+营销管理构建足够深的护城河；预期未来臂式作业平台占比逐渐提升。估算 2017-2019 年 EPS 为 1.73/2.38/3.40 元/股，对应 PE 为 39/28/20X；若考虑募投项目增发股本并表，估算2017-2019 年 EPS 为 1.53/2.11/3.38 元/股，对应 PE 为 44/32/20X；继续给予“增持”评级。

风险提示： 海外市场拓展及国内市场渗透速度不及预期

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