发展

投资事件：

公司公布三季报：（1）1-9 月份收入3.52 亿元，同比增速32.21%，归母净利润0.46 亿元，同比增速29.91%；（2）7-9 月份收入1.12 亿元，同比增速68.60%，归母净利润0.11 亿元，同比增速37.91%。（3）预计2017 年实现归母净利润8,499.29 万元-10,817.28 万元，同比增长10%-40%。

受益于人社IT 发展新浪潮，公司业绩加速增长，盈利能力优化。人社系统全国联网是现阶段人社系统建设的重点工程。公司作为人社IT领域的龙头企业，受益于的行业发展新浪潮。社保领域公司承建了国家异地就医结算平台、全国城乡居民人社公共服务平台、国家养老保险和医疗保险精算平台、“互联网+”社保便民服务平台等多项国家级项目。主要受社保业务的影响，公司业务实现较高增速，前三季度收入和利润增速分别为32.21%和29.91%。并且公司毛净利率提升显着，前三季度公司毛净利率分别为49.59%，15.63%，分别同比提高2.34个百分点和1.81 个百分点，盈利能力明显优化。

经营效率提升，费用率显着下降。在推进业务发展同时，公司注重管理效率提升。前三季度公司销售费用率和管理费用率分别为10.43%和19.26%，分别同比降低1.43 个百分点和2.93 个百分点。公司各项费用率明显下降表明公司经营效率提升显着。

非公开发行项目获批，多业务将加速发展。10 月20 日公司收到证监会出具的《关于核准四川久远银海软件股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司发行不超过13,997,759 股新股。此次公司拟募集资金不超过5 亿元，其中医保便民服务平台项目3.83 亿元，医保基金精算与医保服务治理解决方案项目0.65 亿元，军民融合公共服务平台信息化支撑服务项目0.53 亿元。募投项目围绕“大数据+大健康+大军工”战略布局，项目资金即将落地，公司多业务线将加速发展。

投资建议：预计公司2017/2018/2019 年EPS 0.63/0.78/0.93 元，对应PE 约为 61.57/49.33/41.56 倍，给予“增持”评级。

风险提示：业务发展不及预期，募投项目进展不顺

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