事件：

2017 前三季度公司实现营业收入 168.56 亿元，同比增加 42.33%；归母净利润 19.92 亿元，同比增加 125.59%； EPS0.90 元，加权平均净资产收益率为 12.81%。

销售高速增长，有望冲刺千亿销售。 累计合同销售金额约 749.07 亿元，完成计划的 88%， 比上年同期增长 64.53%，累计销售面积约 546.06万平方米，比上年同期增长 29.42%。 销售均价 1.37 万/平，较去年同期均价增长 27%，受益于长三角区域销售价格的上涨。 公司销售表现较好， 年底有望冲刺千亿销售。 公司预收款项达 497.5 亿元，较 16 年底增长 66.8%， 主要系新推较多楼盘，导致预收房款增加， 预收款项的高速增长为后续业绩增长奠定基础。

盈利能力得改善， 资金状况良好。 公司前三季度销售毛利率达 37.4%，较 2016 年提升 9.5 个百分点，公司结算项目多位于长三角区域，受益于本轮房价上涨，毛利率上升较快。公司在手货币资金 182.25 亿元，短债 125 亿元，现金覆盖率达 146%， 短期偿债能力无忧。 公司融资渠道多元化，先后利用中票、 PPN、海外债以及 ABN 等多种融资方式，融资成本较低，有效的支撑公司未来的发展。

积极拓展土地资源， 支撑销售高增长。 报告期内，公司新增土地价值590 亿元，新增土地建面近 2000 万方， 足以保证公司未来的销售增长。公司区域布局更加完善，拿地范围下沉至核心都市圈强三四线城市。公司存货达 650 亿元，较 16 年底增长 64.6%，系新增投资较多项目，为公司业务持续高速发展蓄力。

首次覆盖， 给予“ 买入”评级。 预计 2017、 2018 和 2019 年 EPS 分别为 2.21 元、 2.53 元和 2.87 元。当前股价对应 2017、 2018 和 2019年 PE 分别为 8.73 倍、 7.62 倍和 6.72 倍。

风险提示： 货币政策超预期收紧； 行业政策调控持续收紧

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