事件：

公司2017 年前三季度实现营业收入21.15 亿元，同比增长48.49%，归属于上市公司股东的净利润为2.34 亿元，同比增长46.57%，扣非后净利润2.24 亿元，同比增长40.54%。

行业持续回暖，公司业绩达到历史新高

根据中国缝制机械协会的统计数据，2017 年1-8 月，国内百家整机企业累计完成营业收入122.2 亿元，销售缝制机械390 万台，其中工业缝纫机276 万台，分别同比增长19.16%、22.34%、25.71%。受益于缝制机械行业的逐步回暖，公司顺势加强市场拓展力度，继续发挥龙头企业优势，第三季度实现营收7.33 亿元，同比增长60.46%，归母净利润9400 万元，同比增长51.75%，营收和利润均达到单季度历史最高。

公司前三季度毛利率为29.79%，同比下降1.13 个百分点，主要系工业缝纫机增长速度较快，产品结构略有改变；三费费用率16.28%，与去年基本持平，表明公司经营状况保持稳定。

员工持股完成，实控人增持彰显信心

公司9 月23 日发布公告，2017 年员工持股计划已全部完成，通过二级市场购买公司股票794 万股，占公司股本3.84%，总金额3.17 亿元，均价39.95 元，锁定期一年；此外，公司9 月26 日发布公告，公司实控人、董事长阮积祥拟在6 个月内增持公司股票60 万股至175 万股，占公司股本0.29%至0.85%。员工持股的完成和实控人的增持计划，彰显了管理层和核心员工对公司未来发展的信心。

维持“增持”评级，目标价54.27 元：

我们长期看好公司作为缝制机械龙头的未来发展，维持2017-2019 年盈利预测，归母净利润为3.06/4.15/5.18 亿元，EPS 为1.48/2.01/2.51 元，维持“增持”评级，给予公司2018 年27 倍PE，目标价54.27 元。

风险提示：行业景气度不达预期、裁床渗透率提升较慢、国内竞争加剧

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