事件：公司10 月30 日晚公告2017 年三季报，2017 年Q1-Q3 实现营收21.15 亿元，同比增加48.49%，实现归母净利润2.34 亿元，同比增加46.57%；2017 年Q3 实现营收7.33 亿元，同比增加60.46%，环比增加10.49%，实现归母净利润9445 万元，同比增加51.75%，环比增加61.59%。

点评：公司前三季度业绩略超预期。营收增速逐季加速，归母净利增速保持高位。在工业缝纫机出口增长、国内需求复苏超预期与公司市场占有率提升共同推动下，公司2017 年Q1/Q2/Q3 的单季度营收增速达37.50%/49.10%/60.46% ， 单季度归母净利增速达53.46%/31.14%/51.75%。盈利能力持续改善，成本管控能力突出，规模效应进一步显现。2017 年公司Q1/Q2/Q3 的销售毛利率达30.19%/29.13%/30.00% ， 销售净利率达11.33%/8.79%/12.88%,公司产品价格体系稳定，议价权较强，规模效应显现，预计销售毛利率和净利率将继续稳中有升。公司2017 年Q1-Q3 的销售费用/管理费用/财务费用同比上升40.10%/29.99%/434.56%，销售费用率/管理费用率/财务费用率为5.51%/9.90%/0.87%，销售费用和管理费用增加主要受销售规模的扩大影响，公司财务费用有所增加主要受人民币升值影响。

缝制机械行业景气度持续向好，杰克股份市占率持续提升。根据中国缝制机械协会统计，2017 年1-8 月行业百家骨干整机企业累计实现营收122.20 亿元，同比增长19.16%，累计销售工业缝纫机276.17 万台，同比增长25.71%；我国工业缝纫机累计出口金额6.73 亿美元，同比增长3.41%，行业复苏明显，国内外需求均有回升，预计本轮缝制机械行业周期向上将持续至2018 年。杰克股份2017 年前9 个月营收与行业百家骨干企业前8 个月营收的比例为17.31%，2016 年同期比例为13.95%，公司市占率进一步提升，α属性凸显。

盈利预测与估值：上调盈利预测，维持“买入”评级。上调盈利预测，我们原预计公司2017/2018/2019 年实现归母净利润2.88/3.90/5.01 亿元，现上调公司2017/2018/2019 年实现归母净利润11%/5%/7%至3.19/4.08/5.35 亿元，对应EPS 1.55/1.97/2.59 元，对应PE 31/25/19 倍。公司是我国缝制机械行业龙头，α属性强，受益于技术驱动、渠道拓展、精益管理与高端布局，预计公司市场份额将不断提升。随着IPO 募投项目的投产，我们认为公司将具备挑战国际巨头的实力，维持“买入”评级。

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