事项：

公司发布2017年10月产销快报， 10月总计销量10.8万台，同比增长3.0%；前10月累计销售81.4万台，同比增长2.4%。

平安观点：

10 月销量同比微增， 多款车型放量增长： 10 月公司实现销量 10.8 万辆，同比增长 3.0%，符合我们之前判断。 其中哈弗 H6 4.9 万辆(-13.5%)，降幅略有缩小， 估计新 H6 1.8 万台， 预计随本月 1.5T 直喷版本上市，哈弗H6 销量有望继续走高。 哈弗 H2 1.8 万辆(-16.7%)， M6 销量 7051 辆， 环比略有提升，哈弗 M6 可以看作 H6 升级版替代者，如果将其销量加回，则哈弗 H6 销量与去年同期基本持平。

WEY 车型销量环比提升，终端价格坚挺： 10 月 VV7 销量 8153 辆，环比微增， VV5 销量 8014 辆（9 月销量 4569 辆） ，预计产能将继续爬坡， 销量有望冲到万台以上， VV7+VV5 稳定月销有望超过 1.8 万辆。据终端调研显示，VV7+VV5 终端价格较为坚挺，终端现金优惠在 500-1000 元左右。

库存当量环比持平，哈弗 H6 运动版上市贡献销量： 公司 10 月Э獯嬷芷谠ぜ朴 9 月С制剑维持在 1.5 个月以下，显示出较好的终端需求。其次哈弗全新 H6 运动版于 10 月初上市，搭载全新湿式 7DCT，内饰进行全部革新，售价 10.3-11.9 万，提振运动版销量表现，公司主动调整产品价格序列，估计其主销价格相比老版下降 7000 元左右，其他 H6 车型终端优惠环比基本持平。

盈利预测与投资建议： 哈弗销量维稳， WEY 品牌销量持续增长， 有望迅速扩大销售规模， 公司进入新一轮成长周期。维持业绩预测， 预计2017-2019 年 EPS 分别为 0.44、 0.68、 0.88 元，维持“中性”评级。

风险提示： 1）乘用车行业不及预期； 2）新车销售不及预期。

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