数据： 国家铁路局发布数据，前三季度货运总发送量相比去年增幅 14.6%，货运总周转量增幅 16.8%。中铁总前三季度数据显示，货运总发送量同比增幅 13.9%，货运总周转量增幅 16.8%。

点评： 2017 年中铁总计划完成国家铁路货物发送量 27.5亿吨， 9 月末完成 21.8 亿吨， 10 月末完成 24.4 亿吨。 我们按照货物量的运输需求， 预估在 12 月上旬有望提前完成年度货运计划任务， 这将为铁路“三步走” 改革战略的实施， 提供强有力的支撑。 因为客运货运的业绩持续向好，有利于调动铁总和 18 家地方局的积极型。 目前，这 18 家已全部完成工商变更登记，集体变成路局集团公司。

大秦铁路， 主要经营铁路客、货运输业务。其中，铁路货物运输是公司业务收入的主要来源， 2016 年报告显示货运收入占公司主营业务收入的 76.17%。公司运输的货品以动力煤为主， 技术采用重载轨道运输方式，在 A 股上市公司中，具有资源的稀缺性，尤其是在煤炭运输领域占有重要地位。“三西”南北两条线路因各种原因，对大秦线的分流影响逐渐褪去， 目前已达到平衡值。 蒙赣煤运铁路还处于前期准备阶段，待铁总体制改革后或有进展， 启动运营至少要 3-5 年后,短期看不会影响大秦的高额分红率。

公司三季报告给出全年业绩预测， 归属于公司股东的净利润与上年同期相比增长 105%左右。 2017 年 1-10 月，大秦线累计完成货物运输量 35956 万吨，同比增长 30.63%。 其中，大秦线 10 月完成货物运输量 3736 万吨，同比增加 11.46%。

我们预计，2017 全年货物运输量突破 4 亿吨完全没问题。2018年高额分红值得期待。

投资建议： 公司具有安全边际高、 分红高、业务稳定可持续等特点， 结合国铁 2018 年改革预期升温，特别是铁路沿线土地开发、客货运价格管制的放松等，将会增厚公司业绩，我们看好公司未来的发展。 交运大国的崛起，以重载轨道货运为主的大秦铁路不能缺席，因此我们上调至“买入”评级。

风险提示： 经济下滑超出预期， 煤炭等货物量运输量下滑速度过快。

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