本报告导读：

    有别于其他服务为主的政务信息化公司，公司商业模式偏产品化，未来平台运营收入占比提升将进一步提升盈利能力，商业模式和成长性优于可比公司尚未被市场认知投资要点：

    首次覆盖，评 级“增持”，目标价74.13 元。预测2021-2023 年公司收入分别为27.15、34.40、43.63 亿元，归母净利润分别为4.84、6.80、9.01 亿元，EPS 分别为1.47、2.06、2.73 元。综合考虑PE、PS 估值法取平均值，公司目标价为74.13 元，对应2022 年36 倍PE。首次覆盖，给予“增持”评级。

    有别于传统政务信息化企业，新点是产品型政务信息化公司。公司目前有三大业务线，分别为智慧招采、智慧政务、数字建筑，近年来毛利率水平维持在66%-68%左右的水平，远高于同行可比公司。传统政务信息化公司往往为地区性公司，为同一个地方的政府提供多种服务，而公司则是为全国的政府提供同样的产品，定制化占比较低，因此存在规模效应，是一家产品型政务信息化公司。

    三大业务线蓬勃发展。公司招采业务线市占率全国领先，招采平台建设已进入稳定增长期，未来有望通过招采平台增值服务，实现长期稳定业绩来源。智慧政务主要服务于新成立的政府委办，标准化程度较高，易于全国推广。在政府加大信息化力度的大背景下，智慧政务业务有望快速增长。数字建筑市场空间巨大，行业信息化水平低价，公司有望凭借造价软件以及“互联网+智慧住建”平台，帮助项目甲方实现一体化管控以及降本增效。

    催化剂：智慧政务新支持政策出台，公司业绩兑现。

    风险提示：政府财政资金紧张风险，政策风险

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