事件

    　　1 月4 日，公司发布2021 年业绩预告，公司2021 年实现归母净利润2.75亿元-2.9 亿元，同比增加115.9%-127.7%，其中2021 年四季度单季，公司实现归母净利润7000 万-8500 万元，业绩符合预期。

    　　经营分析

    　　新增产能爬坡，公司销量逐步提升。从供给端来看，2020 年5 月，公司4500 吨制氧分子筛投产。2021 年1 月9 日，公司9000 吨高效制氢制氧成型分子筛项目进入生产调试阶段，下半年之后，产能逐步释放且积极优化产品结构。2021 年3 季度，吸附材料产业园三期1.2 万吨分子筛原粉项目陆续投产，2021 年11 月份，随着公司泰国1.2 万吨成型分子筛投产，公司的收入和业绩持续上行。公司现有分子筛原粉、成型分子筛产能分别4.3 万吨/年、4.1 万吨/年。

    　　聚焦能源化工和环境保护领域，加速布局高附加值的催化类分子筛。公司拓展了煤化工、国六柴油车尾气处理等催化剂类分子筛新产品，国六标准实施后进口替代空间大，催化剂类分子筛附加值更高。公司规划“吸附材料产业园扩建项目”预计投资 2.67 亿元，拟募集资金 1.94 亿元，其中环保领域，建设汽车尾气催化用分子筛 500 吨，烟道脱硫脱硝分子筛 1000 吨；能源化工催化领域，建设各种化工催化分子筛共计 7100 吨；目前项目已完成备案，预计建设周期 18 个月，我们认为，随着公司催化类分子筛的达产，公司将逐步打开新的成长曲线。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为2.86、3.91 和5.4 亿元，EPS 分别为4.94、6.75 和9.33 元，对应PE 分别为34.7X、25.4X 和18.4X。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　吸附类分子筛产能建设进度不及预期；催化类分子筛研发进度不及预期；医疗保健分子筛销量不及预期；汇率波动

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