事件

    　　1 月7 日，宁波银行公告罗孟波先生辞去公司副董事长、执行董事、行长职务，继续担任公司党委副书记。

    　　简评

    　　1、宁波银行作为高质量高成长的标杆银行，是业绩和基本面趋势最好的银行之一。宁波银行高成长、高盈利属性非常突出，营收、利润增速、ROE 水平一直以来维持在上市银行前列。受益于全球疫情影响下的订单甚至产业链向国内回流和回迁，经营区域信贷需求十分旺盛，宁波银行抓住时机大量快速投放贷款，2020 年末、3Q21 贷款同比增速分别为30.0%和27.6%。2021 年末，宁波银行完成120 亿配股，静态测算提高3Q21核心一级资本充足率0.96pct 至10.35%，核心一级资本补充到位，有力支撑今年投放需求，预计2022 年保持20%以上的营收及利润增长。

    　　2、无需过度解读罗行长辞任，保留党内职务，帮助实现平稳过渡。尽管罗行长从业务一线的行长职位上辞任，但仍保留党委副书记职务，说明这属于行内正常职务变动，没有外部原因。我们预计，罗行长将继续在行内发挥传帮带作用，实现平稳过渡。

    　　3、宁波银行已经形成非常强的体系化经营能力，预计行长变动不会影响其实际经营。宁波银行核心优势在于市场化体制机制下的管理制胜，以独特治理架构为基础，以严厉高效的管理体系为保障，以赏罚分明的激励约束淘汰机制为手段，在中国金融密度最高的区域，组织维系了一支平均素质相对最高的员工队伍，并将这只队伍的各项潜力发挥到极致，目标聚焦、能力强大。我们认为，已经形成一套完整、健全经营体系的宁波银行，并不会因为一位行领导的变动导致实质性经营影响。

    　　4、预计管理班子保持稳定，战略稳定性不变，管理班子年轻化将进一步提高组织活力。目前宁波银行陆董事长仍然在任，其他5 位“70 后、80 后”副行长完全在宁波银行内部成长起来，能够确保战略稳定和执行高效。我们认为，宁波银行在有机传承的前提下实现班子年轻化，看好其不断迸发出全新的组织活力和持续的发展势头。

    　　5、重申看好宁波银行，维持买入评级和首推组合。作为A 股银行板块龙一，体制制度优势保障下，其业绩增速行业领先、不良率远低于同业、拨备覆盖率远高于同业、营业收入强劲增长、中收占比持续提升的基本面大趋势将会继续保持下去。我们看好其今年没有再融资因素压制下领涨板块，坚定持有，重申买入评级与银行板块首推组合。预计宁波银行2021-2023 年归母净利润增速为27.7%、25.3%和25.7%，当前估值仅为1.73 倍2022 年PB，目标价52.2 元/股，对应2.3 倍2022 年PB。

    　　风险提示：宏观经济大幅下滑，引发银行不良风险。

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