公司近况

    2021 年12 月30 日，公司公告拟非公开发行募集资金不超过23.12 亿元，用于产能扩张、技术改造、海外布局和补充流动资金。我们认为在行业快速扩产的背景下，头部企业扩充产能有助于积极把握行业增长红利。

    评论

    拟募集资金不超过23.12 亿元。公司拟非公开发行不超过1.21 亿股（占总股本不超过30%），募集资金不超过23.12 亿元。其中用于锂离子充放电设备项目、生产智能化及信息化技改项目、海外业务网络布局及基础研发与装配制造中心建设项目、补充流动资金各13.37/3.03/2.52/4.20 亿元。

    加码产能扩张，补充行业优质产能资源。2H20 以来新能源产业链景气度持续上升，国内外电池厂积极加速扩产，使得锂电设备行业快速进入供不应求状态，各环节头部设备厂优质产能不足，形成订单外溢现象。近期中航锂电、蜂巢能源大幅提升2025 年产能规划，宁德时代也持续公告新项目扩产计划。公司在化成分容领域的技术和市场份额处于行业领先地位，我们认为产能扩充有助于增加行业优质化成分容设备的供给。

    加强海外业务布局，为享受全球锂电化红利奠定基础。公司拟在德国、美国、波兰、日本、韩国等地加强网络布局。当前中欧美是全球汽车电动化趋势演绎最迅猛和市场体量最大的三大地区。当前国内电池厂扩产进展较为迅速，而海外电池厂扩产受疫情等因素影响略慢于国内。展望未来，我们预计国内头部电池厂的海外产能、韩系电池厂等的海外工厂建设、及欧洲、美国等潜在电池企业扩产将带动全球锂电设备需求上行。

    估值与建议

    我们维持2021/2022 年EPS预测1.06/2.19 元。公司当前股价对应2022 年48.3 倍P/E。考虑潜在发行扩产对于中期产能释放具备积极作用，基于2022 年54 倍P/E，我们上调目标价14%至118.43 元，较当前股价有12%上行空间。维持跑赢行业评级。

    风险

    电池厂扩产不及预期；行业竞争加剧；电池技术变革。

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