立足主业，成就国内油气装备龙头。公司为国内油气田压裂设备制造及技术工程服务龙头，在油田专用压裂设备领域全球领先。新拓新能源业务，布局锂离子电池负极材料，将形成“油气+新能源”双主业战略。

    全球新一轮油气开采资本开支可能正在加速，国内市场非常规油气开采景气度持续。全球油服市场经历了5-7 年的行业下行周期后重新迎来复苏，目前上游石油公司逐渐加大资本开支，行业上行景气周期有望延长至2023 年。21 年初国家能源局提出页岩油进入“十四五”规划，全力推动页岩油勘探开发加快发展， 21 年“三桶油”计划总资本开支同比增长8.70%，其中勘探、开发及生产板块资本开支为3,351 亿元，同比增长3.63%，在保供要求下，资本开支将持续保持，国内加码页岩油气勘探开采。

    新接订单持续向好，电驱等新产品有望成为新增量。21 年三季度末公司合同负债9.22 亿元，同比+25.86%，新接和在手订单持续向好。压裂新产品多线布局，电驱压裂全球领先，有望成为未来主流。海外市场不断突破，已陆续获得北美大单。

    布局锂离子负极项目，新能源布局迈出实质性一步。根据公司公告，公司拟与甘肃天水市政府合作，在2025 年之前投资约25 亿元实施10万吨锂离子电池负极材料一体化项目。该项目是公司在碳中和背景下新能源战略落地第一步，为公司长远发展奠定基础。

    盈利预测与投资建议： 预计21-23 年公司归母净利润分别为17.77/25.20/30.39 亿元，对应PE 分别为24/17/14 倍，考虑行业处在底部向上复苏期，参考可比公司估值，给予公司22 年22X PE 的估值，对应合理价值57.87 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：原油及天然气价格下跌；市场竞争加剧；新冠疫情等。

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