推行员工持股计划，充分调动核心团队积极性。公司发布公告，拟通过二级市场购买公司股票，以推行第一期卓越员工持股计划，持股计划资金总额不超过7000 万元，资金来源中员工薪酬不超过3500 万元，控股股东姚良松先生提供借款不超过3500 万元。本次参与持股计划的总人数不超过230 人，其中公司董事、监事、高级管理人员不超过7 人，持有份额上限为850 万份，占本次持股计划的比例不超过12.14%，其他核心员工持有上限为6150 万份，占比不超过87.86%。以本次员工持股计划规模上限7000 万元及公司2022 年1 月21 日的收盘价140.9 元/股测算，本次员工持股计划能购买的公司股票上限约为49.68 万股，约占现在公司总股本的0.08%。此举有望充分调动核心团队的积极性，深度绑定利益，共享公司发展成果，有利于进一步完善人才激励体系，为公司长远发展吸引和留存卓越员工。

    　　可转债募集总额调整至不超过20 亿元，计划用于武汉智能制造项目。公司于2021年10 月28 日公告发行可转债预案，计划募集30 亿元，并于2022 年1 月25 日公告，将可转债募集总额调整至20 亿元，用于建设武汉智能制造项目，该项目总投资为25 亿元，募集资金不足部分由公司自筹解决。本项目建设期3 年，包含厨柜、衣柜、木门、卫浴等全品类生产线及配套设施。

    　　完善全国性产能布局，满足华中地区的旺盛需求。华中为公司重要销售市场，2018-20 年收入分别为12.4/13.8/15.8 亿元，占比分别为10.95%/10.31%/10.92%，此前华中区域需求主要依靠现有的成都、清远、无锡、天津四大基地供应。武汉基地投产后，将大幅缩短华中及周边地区的订单交付效率，减少长距离运输的成本，降低货损。

    　　重视数字化、信息化技术，稳步推进智能制造战略，提高长期核心竞争力。公司始终重视利用数字化、信息化技术为生产制造赋能，自主研发的CAXA 全流程信息化系统实现了从前端的产品设计、订单形成、订单审核、订单报价、订单扣款，到后端的订单排产、组织生产、成品出货等环节的串联。信息技术的应用持续改善终端消费体验，缩短生产周期，提升生产效率。华中智能制造基地将以工业4.0 为基础，引入业内先进的柔性智能生产线，结合公司自主研发的信息化系统，实现从产品设计、原料采购、生产准备、产品制造、分拣包装到仓储运输的全业务流程自动化、智能化，进一步扩大公司在智能制造领域的优势，提升公司长期核心竞争力。

    　　盈利预测与评级：公司起始于整体厨柜业务，经过多年产品不断扩张，已成为集厨柜、衣柜、卫浴、定制木门为一体的综合定制家居提供商，我们看好长期维度行业渗透率及龙头公司市占率提升。预计21-23 公司归母净利润分别为27.47/31.96/37.14 亿元， 同比+33.19%/+16.36%/+16.18% ， 对应PE 分别为31X/27X/23X，维持“买入”评级

    　　风险提示：员工持股计划仍需股东大会批准；地产交付不及预期；原材料价格波动风险；全渠道布局推进不及预期；行业竞争加剧。

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