公司于1 月16 日公布2022 年业绩预告,公司全年实现收入214.64-235.08 亿元,同比增长5%-15%,归母净利润26.66-27.99 亿元,同比增长0%-5%,收入与净利润增速稳健,公司以“拓渠道、抢流量、增单值、扩份额”为总基调仍保持稳健成长,维持买入评级。

    支撑评级的要点

    Q4 韧性显现,多品类、多渠道驱动收入与利润稳健增长。Q4 单季度业绩体现公司在逆势中的抗压性。按照快报中位数计算,公司Q4 单季度实现营收62.17 亿元,同比增长2.94%,在疫情反复、房地产行业景气度下行、经济增速放缓等多重外部不利因素的交织影响下以及2021 年Q4 同期高基数下仍维持正增长。Q4 单季度归母净利润为7.42 亿元,同增34.35%,若还原减值影响同增约17.50%,公司修炼管理内功,控本增效成效显著叠加原材料价格下行,业绩实现逆势增长。

    坚定大家居战略主线,多维度稳步推进大家居业务。公司坚定大家居战略,收入与业绩逆势增长。厨柜业务方面,公司从单一厨房定制到厨房客厅一体化定制,实现客流及客单价提升。衣柜业务方面,2022 年前三季度,公司衣柜业务收入同增20.9%至87.1 亿元,仍保持快速增长势头,衣柜业务加大配套产品、门窗、软体家居的结合力度,驱动客单价持续上行。整装业务方面,公司聚焦增流量、拓渠道、提单值,在公司的大力发展下,整装业务保持高速增长。

    地产行业政策暖风频吹+内需有望恢复,看好公司持续强化零售,巩固龙头地位。行业层面,2022 年下半年地产行业利好政策频出,有望从供给端缓解行业压力。同时随着疫情感染高峰已过,内需有望逐步恢复,看好家居行业在2023 年逐步释放业绩弹性。公司有望继续发挥传统零售渠道优势,同时加强整装业务拓展。此外公司持续赋能经销商,有望进一步提升营销服务质量,打造强品牌力,提升客单值。我们看好公司进一步扩大市场份额,巩固龙头地位。

    估值

    当期股本下,考虑到Q4 疫情进一步影响家居销售,我们下调2022 至2024年EPS 至4.40/5.24/6.20 元;市盈率分别为32/27/23 倍。维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    行业竞争加剧、新品拓展不达预期、原材料价格波动。

更多精彩大盘资讯敬请期待！