2023 年2 月12 日,公司发布公告称股东姚良柏先生拟通过集中竞价、大宗交易方式,减持公司股份不超过200 万股(含)(占公司当前总股本的0.33%、占其所持有公司股份的3.9%),对应2 月10 日股价不超过2.5 亿元。整体看,减持主要出于个人投资资金需求,总量较小且利于流动性释放。

    评论:

    股东减持仅出于个人投资需求,经营基本面并未变化。此次减持主要系姚良柏先生个人投资需要,本次减持不会对公司日常经营造成影响,公司经营基本面并未发生变化;减持后姚良柏先生仍持有公司股票5157.83 万股,占公司总股本8.47%;同时姚良柏先生还持有欧派可转债169.33 万张,占总发行量8.47%。

    315 预热活动有序推进,23 年看好大家居领航者稳健增长。1)Q1 终端零售拐点或将显现。当前部分区域315 预热已提上日程、线下落地活动逐步启动,开门红表现优异,经销商对23 年经营信心充足,我们预计Q2 报表端有望明显回暖。2)大家居增量有望兑现:整装大家居22 年有望实现30%+增长(22Q1-3 同增50%+),零售大家居预计22 年底已启动近100 个城市试点运行、23 年增量有望逐步兑现至报表。3)利润率持续改善:整家套餐占比提升、厨卫融合下利润率改善有望延续。

    响应“绿色建材进万家”号召,发布惠民套餐。近期欧派还积极响应工业部、住房部和城乡建设部等六部委联合开展的“绿色建材下乡”活动、“健康中国2030”号召,展开“健康普惠中国行”活动,成为“绿色建材下乡活动”中推进单位推荐的首家定制品牌,活动丰富:1)29800 元“欧派惠民整家套餐”: 包含20 m2定制柜类、4 件客厅家具、5 件餐厅家具、2 件卧室寝具,原价59800元。2)欧派衣柜:免费赠送价值1980 元的整家设计大礼包,包含六大空间免费规划、量尺设计、出整家效果图,订单满2 万+2999 元送一张价值11350 元欧派零胶真皮实木软床、价值10530 元金可儿乳胶护脊床垫。3)欧派整家: +3999 元可升级为价值39222 元芝华仕11 件全套家具。4)消费券:携手人民日报客户端,派发1 亿消费券,每户可领无门槛1000 元消费券,让消费者以更低的价格享受到更健康环保的高品质家居。

    作为定制家居龙头,公司以前瞻性的整家战略和整装大家居为锚,以品类扩张的连带率提升为轴。公司在面对行业板块性压力下积极应对迎接挑战,如开展内部组织架构和人事调整以及大股东提议回购等动作,充分体现出管理层攻坚克难的信心和决心。我们预计22-24 年归母净利润分别为27.43/31.67/39.16 亿元,对应当前股价PE 分别为29/25/20X;参考绝对估值法,给予目标价168元,维持“强推”评级。

    风险提示:宏观经济影响需求;原材料价格波动风险;渠道拓展不及预期等

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