21Q4 收入同比增长30%-41%，收入增长超预期

    1 月27 日公司披露业绩预告，2021 年收入6.05-6.25 亿元，同比增长32.6%-37.0%，归母净利1.76-1.86 亿元，同比增长46.2%-54.5%，扣非归母净利润0.93-1.03 亿元，同比减少2.6%到增加7.9%，政府补助及理财收益等非经常性损益对净利润影响额0.82-0.85 亿元。21Q4 单季度收入2.49-2.69 亿元，同增30.3%-40.8%，收入增速略超市场预期（三季报后市场预期21Q4 单季收入同比增速下滑至30%以下）。扣非净利增长慢于收入主要是由于公司加强研发及营销，实施股权激励计划的原因。我们预计，2021-2023 年EPS 分别3.00/3.76/4.93 元（前值2.97/4.68/7.18 元），可比公司22E 2.2xPEG(Wind)，考虑中望技术壁垒较高，给予22E 2.5xPEG，对应目标价342.13 元（前值485.57 元），维持“买入”。

    国内、海外、教育三大业务线共同推动增长

    2021 年公司持续推进产品迭代，2D 产品方面，公司于7 月发布中望CAD2022，在重构升级核心模块的基础上运行效率进一步提升。完善产品的同时，公司的教育、海外、国内企业三大业务线共同推动增长。据业绩预告，公司收入稳步增长的主要原因为在国内和海外商业市场持续深耕行业大客户的策略凸显成效。教育业务方面，公司从产品研发计划到销售方案迭代，进行多维度的深度服务，2021 年公司中望教育云平台服务14 万用户，自研发布信息化教学软件10 款，获得院校广泛认可，成为业绩增长的重要动力。

    持续加强研发投入，3D 产品稳步推进

    据业绩预告，公司积极引进优秀人才，持续加强研发投入。2021 年公司成立西安研发中心，形成6 大研发中心布局，为产品升级提供保障。3D 产品作为公司重要的研发投入方向，有望加速发展。在3D 领域，2021 年3 月发布了中望3D 2022，实现曲线的G3 连续，为构建高阶曲面奠定基础。此外中望积极研发面向大体量工程项目的下一代高端三维设计平台“悟空”，进一步向船舶、飞机、建筑等大型项目领域拓展。我们认为随着公司的研发投入持续加强，3D 产品有望加速发展，为公司后续的业绩增长创造动力。

    CAx 龙头有望持续受益于产业变革

    随着公司产品不断迭代，渠道扩张持续推进，2D 产品有望受益于海外、教育、国内多个市场的共同增长。3D 产品方面随着研发持续推进有望稳步增长。由于市场推广慢于预期，下调收入预测，公司加大研发销售投入，上调销售及研发费用率预测。预计21-23 年收入6.25/8.45/11.41 亿元（前值6.79/10.02/14.89 亿元），EPS 3.00/3.76/4.93 元（前值2.97/4.68/7.18 元）。

    风险提示：技术未形成有效市场转化；市场竞争加剧。

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