公司是全球领先特大型基础设施综合服务商，中国交通基建领先者。公司成立于2006 年，实际控制人为国务院国资委。公司是世界最大的港口、公路与桥梁的设计与建设公司、世界最大的疏浚公司；中国最大的国际工程承包公司、中国最大的高速公路投资商；拥有世界上最大的工程船船队。我们认为中国交建作为全球领先特大型基础设施综合服务商，将在十四五交通强国建设中充分展现自身实力。2020 年公司新签订单中基建建设、疏浚、基建设计和其他业务分别占比89.13%、5.52%、4.47%和0.88%，其中基建建设业务中细分港口、道路与桥梁、铁路、市政与环保及境外工程新签订单分别占比3.56%、25.96%、1.45%、39.27%、18.90%。

    　　公司作为中国最大的高速公路投资商，正在打造基础设施REITs 上市平台。

    　　截至2021 年6 月末公司进入运营期的特许经营权类项目25 个，总投资1844亿元，占2020 年公司总资产的14%；特许经营权类在建项目共14 个，总投资概算3701.07 亿元，累计投入金额420.03 亿元。我们认为随着公司项目不断进入运营期，后续可申报潜在 REITs 项目资源丰富。2021 年11 月17 日，公司公告旗下嘉通高速申报基建REITs 试点项目获受理。我们认为REITs 破局对公司意义重大：短期看公司当期可获投资收益，并提前回收资金，降低资产负债率；长期看，开展基础设施REITs 能够打通资产退出的通道，释放投资能力，形成投资良性循环，构建完整覆盖“投资建设-运营孵化-成熟退出”

    　　的闭合资本运作模式。

    　　我们认为我国基础设施资产将全面进入运营阶段，REITs 盘活存量资产蓄势待发。从建筑央企的运营资产可以看出，我国基础设施资产将全面进入运营阶段，截至2021 年6 月底，中国建筑在手PPP 项目合计394 个，其中前期33 个、建设期210 个、运营期138 个，拟提前终止13 个；截至2020 年末中国中冶在手运营的水务项目共计27 项；截至2019 年末中国中铁PPP（BOT）运营项目37 个等等。基础设施REITs 作为我国金融体制改革的重大创新金融工具之一，自2020 年4 月30 日证监会、发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》开始，发改办投资（2020）586 号文、（2021）35 号文、（2021）958 号文、（2021）1048 号文以及2022 年1 月29 日财政部税务总局发布《关于基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点税收政策的公告》持续支持基础设施REITs的推进。此外，北京、上海、广州、苏州、南京、成都、西安、无锡、天津等地方人民政府或发改部门也相继针对基础设施REITs 出台专项支持政策。

    　　投资建议。公司是全球领先特大型基础设施综合服务商，中国交通基建领先者。在稳增长政策下，公司有望通过REITS 盘活存量资产，进一步释放增长动力。我们预计公司22-23 年EPS 分别为1.42 和1.58 元，给予2022 年10-12倍PE，合理价值区间14.21-17.05 元，首次覆盖，给予“优于大市”评级

    　　风险提示。基建投资不及预期风险、REITs 政策不及预期风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！