本报告导读：

    　　拟授予股票激励6.2亿元，考核目标2023-25年净利润复合增速8/8.5/9%；公司境外新签订单占比14%（最高占比31%）受益一带一路；疫后运营类资产具利润弹性。

    　　事件：

    　　公司发布《2022年限制性股票激励计划（草案）摘要公告》

    　　评论：

    　　维持增持。维持预测2022-24 年EPS 至1.22/1.33/1.45 元增10/9/8%，维持目标价至10.8 元，对应22 年9 倍PE。

    　　计划授予股票总量1.17 亿股（＜总股本1%），授予价格为5.33 元/股，总金额6.2 亿元。1）授予对象包括公司副总裁、董秘、高管等不超过668 人，人均93 万元。2）23-25 年业绩考核目标（以2021 年为基数）为：利润复合增长率不低于8/8.5/9%，加权平均ROE 不低于7.7/7.9/8.2%，且不低于对标企业75 分位值或同行业平均水平；完成国务院国资委经济增加值（EVA）考核目标。3）首次授予0.99 亿股，假设2023 年3 月1 日授予，总费用约3.5 亿元，其中2023 年约1 亿元，在经常性损益中列支。

    　　2023 年一带一路第三届峰会，公司境外新签订单占比14%（最高占比31%）。1）国家主席中阿峰会上称要加强发展战略对接，高质量共建一带一路。结合阿方产能/基础设施/能源/绿色金融等领域项目融资需求，向阿方提供信贷和授信支持，支持亚洲基础设施投资银行向阿方提供更多高质量低成本可持续的基础设施投资。2）第三届一带一路峰会叠加疫情宽松2023 年国际工程弹性大。中国交建前三季度新签增3%境外增17%（占比14%，最高占31%），承建的沙特吉赞经济城商业港进入商业运营阶段。

    　　运营类资产累计投资2287 亿，疫情转好/扩大内需有望贡献盈利弹性。1）证监会在首届长三角REITs 论坛上表示，将加快打造REITs 市场的保障性租赁住房板块，研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域。2）开展基础设施公募REITs 能盘活公司优质存量基础设施资产。

    　　华夏中国交建REIT 最终募集基金份额10 亿份，发售价格为9.399 元/份，基金募集资金净额为94 亿元为央企首单。3）上半年，公司特许经营权类进入运营期项目33 个，累计投资金额 2,287 亿元。上半年运营收入为 34亿，净亏损13 亿。疫情转好有望扭亏为盈。4）中国交建22PE7.3 倍（最高PE 平均14 倍/2015 年最高20 倍）PB0.62 倍。

    　　风险提示：宏观经济政策风险，海外疫情反复等。

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